從去年的次按危机徹底爆發以來，美聯儲就面臨左右為難的局面，要對付凶猛的通貨膨脹，就要犧牲掉一批投資銀行和貸款公司。從事情的發展情況看，聯儲不斷的給銀行注資，希望能保住他們，從貸款公司Countrywide Financial， Washington Mutual，到投資公司Bear Stearn，Lehman Brothers，一個都不能死。
 美聯儲的主席伯南克在次按以來的表現讓很多人贊同，也遭到不少批評。在降息的開始，伯老大筆一揮，0.5％甚至0.75％一蹴而就，剛開始降一次利息可以頂一個月，再往后就越來越不頂事，爛賬纏身的銀行股就像提不起的阿斗，剛反彈了兩天，就又回到原型，甚至在后來剛宣布降息，市場只漲了半個小時就又開始下跌。大規模的降息并沒有讓股市回到正常的軌道，只是給了銀行股一個喘息的机會。理論上講，房价的不斷下挫情況下，次按違約情況越演越烈，很多銀行基本上已經破產，美聯儲的降息政策确實給他們一個活命的机會。
 而僅僅半年之后，伯老的態度又發生了180度的大轉彎，認為美國經濟衰退的几率減少了很多，治理通貨膨脹將成為首要任務。這句話背后的潛台詞就是美國要開始加利息了，使得美元開始強勁反彈，對日元和歐元等主要貨幣達到三個月的新高。美聯儲前后判若兩人的表現，讓人們一時摸不頭腦，難道新的加息政策這麼快就要開始嗎？
 美聯儲如果真的表里如一的話，無疑要開始兩線作戰了。一方面要給銀行喘息的机會，一方面又要打壓通貨膨脹，同時實現這兩個目標， 顯然是自相矛盾的。美聯儲加息將取決于房地產市場，和金融行業的景气程度。 首先，不斷有專家預測美國的房地產市場將見底，可是在2008年在第一季度卻又下跌了14％，現房存貨出現十年的新高，如果不能有效的將存貨消化掉，房地產市場很難逆轉頹勢，美國房地產正在經歷比1930年大蕭條還慘烈的熊市。雖然房地產价格下跌對具有良好信譽的購房者沒有什么大影響，但是對于信譽不好的，收入較低的買房者，他們卻在遭受雙重打擊，房屋价格下跌，石油价格和食品价格狂漲，而收入卻沒有增加，甚至不少人還失去工作，美國五月份的失業率上漲速度是20年來的新高，這些都對房地產市場有巨大的壓力。我們再看看銀行的危机結束了嗎？當貝爾斯通倒下時，大家的目光都轉移到雷曼兄弟公司，他們的業務与貝爾斯通非常相似，同樣擁有大規模次按抵押，讓人捏一把汗。然而雷曼一直不承認公司需要新的資金，使得市場暫時平靜。但是隨房地產的不斷下滑，抵押的債務越來越不值錢，最近雷曼兄弟公司突然翻供，宣布公司預計在2008年的第一季度損失27億美元，創下該公司上市以來季度損失的最高歷史紀錄，同時宣布籌資60億美元以維持公司的正常運轉，讓人難以置信，這些公司的臉皮竟然可以這樣厚。即使這樣，雷曼公司的債務与資產比例還是在25倍左右，這是一般人無法想象的巨大杠杆。根据雷曼兄弟公司的預測，今年第二季度的損失還將達28億美元！雷曼公司的坏賬准備（write off) 比同類的投行少，讓大家怀疑他們隱藏了些東西。如果按照伯老的講話，我們确實可以嗅到美聯儲要加息的味道，美國的利息期貨已經預期將有0.7％的利息上升空間。這么大的加息空間足夠將雷曼兄弟等徘徊在生死線上的投資銀行一劍封喉。但從理智的角度看，美聯儲最近的表現做秀的程度要大些，因為無論美國的房地產和金融業都不允許有大規模的加息行動。伯老的加息暗示，可能要為日漸清淡的美國國債認購市場打一針強心劑。眾所周知，美國的國債有來自歐洲和亞洲的眾多國家購買，隨美元的自由下落，沒有人愿意為美國充當自由提款机的角色了，美國政府只好出此暗示給大家一點信心，結果如何我們還要看下一次的聯儲會議才知道謎底。
（本文純屬撰稿人觀點，不構成投資建議，市場有風險，投資者慎入市。）