近期公布的一系列經濟指標，顯示美國經濟的運行軌跡與我在年初時候的預測，在方向上基本一致。經濟繼續減速的痕跡仍然是明顯的。

　　工業指標是我一貫重視的指標（圖一）。GDP為季度指標；最能夠靈敏反應經濟活動走向的月度指標，應該算是工業生產。它雖然只占GDP20%左右的份額，但卻貢獻了經濟波動的相當大比例。
　　與我在年初時候的預測對照，實際工業生產的變化軌跡十分吻合預測。按照我的模型，在未來的幾個月之內，工業生產可能會繼續呈現負增長格局（按照年率計算），但程度不深。
　　得益于服務業以及出口的良好表現，美國第一季度GDP仍然錄得正數。按照我的模型，第二季度與第三季度的情況將會稍好于第一季度。如此，美國經濟在2008年內連續兩個季度出現負增長的概率大幅減低。也就是說，美國經濟，在如潮惡評中，或可逃脫衰退厄運。
 　　圖二顯示了經濟學家以及期貨市場對美國經濟陷入衰退的概率評估。我更加同意期貨市場的意見。
在經濟增長略微好于預期的同時，通貨膨脹下降的速度也稍低于預期。
　　圖三顯示了經濟學家以及期貨市場對美國經濟陷入衰退的概率評估。不管是核心通脹還是通貨膨脹本身，都開始出現出現下滑痕跡。按照我的模型，從4月份開始知道年底，核心通脹應該居于2%一線。目前2.3%的水平表明其下跌速度稍微滯後于我的預期。
　　從股市角度而言，值得憂慮的因素仍然很多。
　　首先，石油價格在繼續創出新高。幾周前曾經談論石油價格可能的見頂，現在來看，顯然是落空的預言，雖然我堅持認為目前的價格水平是不可維持的。其次，目前美國市盈率處于危險的高估水平（圖四）。
　　市盈率大幅上揚的原因包括：（1）股市價格上揚；（2）上市公司盈利出現下滑。在年初的預測中，我指出分析師對今年利潤增長前景過分樂觀：但是他們平均預期12%以上的年度利潤增長率，而我預測-10%以上的利潤下滑。到目前為止，我的看法是正確的。而也正因為利潤的下滑，美國上市公司平均市盈率出現了大幅上揚。這種上揚，按照我以前的預期，部分地可以獲美聯儲的減息政策所支援，部分地可以被美國經濟強于預期的表現所解釋，但仍然反映出投資者對未來過分樂觀的態度。
　　這表示，從中期角度而言，美國股市面臨下跌壓力。
　　短期而言，當然，從3月份開始的上升趨勢仍然未受破壞。這一趨勢能夠維持多久，能夠升到多高，我沒有預言能力。事實上，對短期形勢的判斷，我更多地采取“反應式”應對方式。我願意等待市場自己給出明確信號，告訴我趨勢的改變，而不是提前預言該趨勢何時改變。這種方式，固然會令我錯失市場最高點與最低點，但長期而言，是回報風險比最高的方式。
　　Bespoke指出目前經濟環境與1990年的相似性，並列舉股市走勢作為論證（圖五）。在我的經濟模型中，1990年是與目前經濟環境相似度第二的時間段。尤其在房地產引致經濟收縮方面，具有很大的可比性。在通貨膨脹、利率環境、匯率、工業生產、股市表現、失業率等各方面，與目前經濟環境相似度很大、比1990年更高的，是2001年。
　　只是有賴于今年年初的市盈率水平遠比2001年時合理，美國股市遭遇的賣壓不像上次那麼巨大。