滬深股市一周評述

      經過了一周的春節長假，本周三2月13日是鼠年的第一個交易日，滬深兩市均跳空低開。滬市上證綜指開盤於4525.03點，最高上摸至4547.54點，最低下探到4454.64點，報收於4490.72點。深成指開盤於16663.90點，當日最高16730.05點，最低16359.51點，報收於16502.44點。
      春節後的第一個交易日沒有像很多投資者希望的一樣收出陽線，而是如本欄目上期預計的一樣繼續向下震蕩探底。今天盤面的最大特點在於成交量大幅度萎縮，滬市金額只有624.5億元，表明場內觀望氣氛比較濃厚，無論是場內的持股投資者還是場外的持幣投資者，都採取了相對保守的穩健策略。
      上一期的評論中提到：“短期的底部也許會在春節後的震蕩中形成，但中長期的底部還很遠。”儘管週邊股市在美聯儲降息、布殊的經濟報告、巴菲特考慮為8000億市政債券再擔保等利好的影響下，短期內有所企穩，但美股的企穩對A股未必是利好。未來中國股市的走勢，仍然很大程度上受制於宏觀經濟的基本面和貨幣調控政策的影響。
      這其中最重要的因素就是通貨膨脹的壓力。由於春節前的暴雪影響，國家發改委日前發佈的報告顯示，一月份CPI漲幅可能超過7%再創新高。雪災後農作物的受災情況是否會繼續推高CPI指數還有待觀察，短期內通貨膨脹的壓力不會減輕，也就意味宏觀調控難以放緩。
     在人民幣仍然存在升值壓力的情況下，通貨膨脹的後果是相對容易控制的，這為中國進行經濟結構的調整保留了迴旋的餘地。如果在人民幣已經升值到盡頭的時候發生通貨膨脹，那麼其經濟上的後果就會嚴重得多，甚至是災難性的。有些經濟學家建議大幅升值人民幣以對抗通貨膨脹，這無疑是飲鳩止渴。歷史上，日元的大幅升值曾經在一段時間內成功地對沖並掩蓋了通貨膨脹，其結果是失去了調整的時機，最後摔得更狠。
      資金面上，近期另一個壓力就是擴容的壓力。春節長假期間共有28家公司解禁，規模約為94億股，按長假前一天收市價計算，7天長假解禁市值規模達124億元。而今天也有11家公司解禁2.26億股，經計算，今天解禁市值約161億元，市場面臨的壓力沉重。而同時，雖然管理層放開了幾個基金的發行，但對於信貸控制的力度，尚沒有任何放鬆的跡象，這些因素並不支援大盤近期大幅度地走強。
      近期，當空方的力量得以充分地宣泄之後，在三月份兩會之前出現短線反彈也在情理之中。但是，既然前期的暴跌證明了：在現在的條件下主力難以使大盤站穩在5000點之上，那麼反彈的高度就會比較有限。而且反彈後大盤繼續向下尋找一個更堅實的中期底部的可能性比較大。
      具體的投資建議：在大盤比較大的系統性機會出現之前，耐心地觀察、等待不失為穩妥之策。

    本文內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，並不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。而在作出投資抉擇之前，請先行諮詢你的投資顧問。（編者）