任何價格變動都會導致有人歡喜有人愁的局面，原油價格變動對加國經濟產生的影響正是一個恰當實例。然而，由於加拿大是石油出口國，傳統的觀點是加拿大於原油價格上升時得享淨經濟效益，於價格下跌時則會受到打擊。加拿大中央銀行和其他機構進行的研究顯示，原油價格上升或下降10%，加拿大實質國內生產總值便隨之上升或下降0.1%至0.3個百分點，一連串正面的直接和間接影響將傾注於全國經濟。
      下文闡述四大影響因素，以及最近的發展情況。

      衝擊因素的性質
      多項因素都會促使原油價格出現變動，包括供應與需求的基本轉變、對油價的推測和地緣政治問題。加國經濟往往會在全球對原油需求上升因而推高原油價格的時期，得到最大刺激。因為需求的增加，通常是與全球收入和經濟活動強勁的時期，以及對加國整體出口的需求上升之時，碰巧同時發生。事實上，2002年至2007年的油價上升，主要由於美國和新興市場大量消耗原油，加國經濟大為得益。另一方面，歷史上也有其他情況，例如美國於2003年侵略伊拉克，當時市場恐懼及／或推測供應可能變緊，使油價迅速上升。加拿大中央銀行的模擬顯示，在這些非基本因素把油價推高10%的情況下，加拿大實質國內生產總值增長便會減少0.8個百分點。在此情況下，若石油生產者認為價格的升蝠難以持續，原油的生產和投資就不大可能會對較高油價作出回應。而當市場內在的基本因素開始恢復作用，價格回落，加拿大的經濟產出則會趨於回升。 一般而言，就是這些非基本因素導致價格於短時期內急升。而事實上，油價自去秋以來上漲，主要反映了市場憂慮伊朗政治局勢緊張，可使石油供應中斷。直到4月下旬時，我們估計市場已將每桶20美元至30美元的風險溢價考慮在西德州中級原油的價格之內，隨後則降至約10美元至15美元。

      原油價格種類
      雖然西德州中級原油價格是最令人注意的北美原油價格，但是加國原油生產多以Edmonton Par原油為定價基準。然而，提煉和進口到加拿大，用於家庭和商業用產品中的石油，很多都是同時參照西德州中級原油和布蘭特原油價格 (即歐洲價格)。加國原油價格通常與這兩項基準價格幾乎緊密同步。可是，加拿大基準原油的價格一向遠低於國際間其他基準原油，部分原因是北美石油供應上升，以及提煉和運輸方面的限制。Edmonton Par和西德州中級原油的價差，於今年較早時達到20美元的創紀錄水平，但最近正在縮窄。事實上，如果進口油價超過出口油價，加國經濟將沒那麼得益。加拿大將因而遭受到雙重打擊，加國石油生產商並未能與環球許多生產者一樣因為油價上升的壓力而受惠，而美加兩地的消費者則首當其衝地承受了負面影響的衝擊。

      加元走向
      另一個可因原油價格變動而減輕對加國經濟影響的因素，是加元的走勢。由於加拿大是主要的原油出口國，加元匯率一般是與原油價格同步升跌。這種關係有兩大影響。首先，由於原油價格以美元為單位，隨着美元匯價變動，原油價格起伏對加國收入和活動的影響可望減輕。甚至資源業的情況也是如此。其次，加元升值與油價上揚同時發生，這可縮減製造業出口的利潤率，並打擊競爭力。無論如何，在油價和匯率大幅波動的時期，加國整體出口業所受的影響，傾向於比匯率逐漸變動之時更為顯著。過去兩年來，加元跟着油價走高，因此以加元計算的西德州中級原油價格，其升幅比較緩和，但依然強健。然而，貨幣與商品價格之間的關係是有限制的。加元的升值一般會於油價達到每桶100美元時開始減慢。可是，加元仍然處於繼續使製造商競爭力受壓的水平。

      北美的供求限制
      出口盈利和收入跟價格和數量都有密切關係。加拿大把約85%的石油輸往美國中西部，當地的需求近年來保持穩定。由於集中以美國為焦點，加拿大並沒有直接受惠於新興市場消耗量的快速增長，其中尤以中國的消耗量最為明顯，於過去5年間增加了50%。此外，加國生產商現正處於困難時期，難以將它們的石油推到市場上。石油積壓在加國石油生產商輸往美國中西部的管道，這是多個因素使然，包括異常和暖的冬天及達科他州的石油產量增加。
      文：徐澤麟