雖然美國迄今仍是加國最大貿易伙伴，但就出口和國內生產總值（GDP）的比例而言，加拿大經濟依賴美國的程度已於過去10年間下降（見附圖）。令人吃驚的是過去10年間，輸往美國的出口佔加拿大名義國內生產總值增長的比例，平均每年為0.5個百分點，遠低於之前20年的平均每年2.3個百分點。未來數年，當美國經濟增長出現週期性回升，刺激加國出口，這長期下行趨勢可能會在若干程度上逆轉。
      然而長遠來說，本國將越加依靠跟美國以外的經濟體系進行貿易來推動經濟繁榮。事實上，我們預料到了2020年，美國對加國出口的直接貢獻將降至三分二，遠低於2002年高峰時的85%。輸往美國出口佔加國國內生產總值比例，到了2020年時將在20% 穩定下來，這是10年前比例的將近一半。 
      加拿大減少依賴與美國貿易，可歸因於以下6點：
      首先，加元兌美元匯率自2002年以來升了三分之一，加上單位勞工成本上升，削弱了加國產品在美國市場的競爭力。 
      第二，美國市場競爭力增強。新興市場是美國越來越大的進口來源，例如中國早於2003年取代加拿大，成為美國最重要的進口來源地。另外，美國已簽署多項自由貿易協議，而且美國製造商已降低成本，提高競爭力，應付所面對的壓力。
      第三，1990年代是加國出口的蓬勃期，這是由於北美自由貿易協議的簽署。但於接着的2000年代，有目共睹的不僅該貿易協議的效益減少，還有是加美邊界保安於911事件後加強。 
      第四，比較近期的2008至2009年衰退，使美國對加國進口貨品的需求大減，尤其是汽車、機器和設備類別的產品。 
      第五，加國出口商已開始把目光放在歐盟和迅速發展的新興市場，它們帶來新的機會，對加拿大的資源出口商來說，這些機會尤為明顯。雖然該些地區所佔出口比例依然較小，但已錄得快速的平均年增長。加拿大輸往美國的出口從2002年的高峰下降了14%，但對中國的出口則增加了超過一倍，而對歐洲的出口亦有83%增幅。
      第六，對美出口佔加國名義國內生產總值的比例下降，在一定程度上反映了國內生產總值的迅速擴張。本國的國內生產總值於過去10年間，因商品價格上漲而被推高。此外，利率低企，加上加國政府開支激增，刺激本地消費過度增長，輸往美國出口相對整體情況來看因而減少。 
      短期而言，我們預期加拿大對美國的經濟依賴度將略為回升，原因是美國經濟增長出現週期性反彈，而疲乏的加國經濟則顯着放緩。較長遠來看，我們預料近來美國佔加國出口比例下降的現象將繼續下去，這是因為上述因素中有很多都是結構性的。
      值得注意的是，加元高企及美國市場的競爭力增加，將會持續使加拿大的出口商受壓，影響他們在美國市場的成功機會。
      同時，出口商將繼續加強他們與美國以外其他市場的貿易連繫。加拿大已經開始分散貿易，放眼美國市場以外。自2009年以來，加國官員簽署或實施的自由貿易協議已有6項之多，還有另外14項自由貿易協議在商議中，其中最大型的是與歐盟的協議，有關商議預期將於2012年結束。
      再者，長遠來說，全球需求將有越來越大部分是由新興市場推動，加國出口業界應會從中受惠。事實上，美國於未來10年，平均每年的實質國內生產總值增長預期為2%至2.5%，而新興市場則料有6%至7%的增長。從好的方面想，加國和美國努力達成邊境保安協議，可以有助促進兩國之間的貿易流動，雖然這可能不足以扭轉目前的下行趨勢。 
      從未來自由貿易協議的覆蓋範圍看來，輸往美國以外其他國家的出口可有更強的增長。
      歐盟與加拿大聯合進行的研究估計，單是歐洲自由貿易協議一旦簽名蓋章，可能會使加拿大對歐洲出口於2014時增加20%。
      基於這些預測，輸往美國的加拿大出口，預期到了2020年時將跌至70%以下。美國需求放緩，加上加拿大減少依賴與美國貿易，輸往美國的出口佔加國國內生產總值增長的比重將下降，可能會於2020年時回落至平均0.7個百分點，跟加美貿易關係於1980年代和1990年代鼎盛時相比，只有其三分之一。
      相反地，輸往美國以外的出口將對加國經濟有更大貢獻，所佔國內生產總值增長比重平均為0.8%，遠高於過去30年來平均每年的0.3%。鑑於新興市場的需求越益重要，我們對輸往其他國家出口的長遠預測是保持在可觀水平，即佔加國國內生產總值的30%。 
      但不要對上文所述產生誤會。加國經濟安康與否，依然跟美國經濟的發展密切相關。
      然而，世界經濟基本上正在轉變中，20年前新興市場佔全球需求的三分之一，但現在已佔全球產量逾50%，這個比例預期將於未來20年內增至三分之二。全球需求出現這個改變，將影響加國出口機會。
      加拿大將越來越由北美以外的國際活動來推動經濟繁榮，這意味着企業將需要注意非美元的外國貨幣，加國決策人員將要繼續加強跟美國以外其他經濟體系的貿易聯繫。 
      另外，世界格局正在變化，這可能會在加國經濟中引致行業轉變。輸往美國的出口大多數是高增值製成品，例如汽車、機器和設備；至於輸往新興經濟體系的出口，則有較大的資源比重。
      事實上，由於加拿大有豐富資源，資源業是其競爭優勢所在，因此商品成為加國經濟增長的重要推動力，而商品將會取代製造業產品在過往的重要性。
      形勢轉變，也可能會給加國出口商帶來許多挑戰。
      雖然美國以外其他經濟體系的需求於過去10年增加，加國出口以數量來說，自1999年以來都沒有增加。實質出口疲弱，可在一定程度上歸因於加國生產力的糟糕表現，削弱了加拿大在全球市場的競爭力。展望未來，加國企業將要在成本上更具競爭力，才能在世界舞台上一爭長短。 
      吳志剛 （Billy Ng, MBA, PFP, CIM, FCSI, STI）
      道明宏達理財私人投資投資顧問