一月中旬公布的加國樓市和貿易數據顯示，經濟增長於2011年第四季放緩，按年增長只有2%，低於前一季的3.5%。雖然經濟持續增長的跡象令人鼓舞，但經濟顯得越來越脆弱。
      去年第四季增長的主要推動力是消費者開支和樓市活動，這並非一個好現象，因為在家庭債務高企及樓市過熱的情況下，經濟正在面對風險。 
      近來證據顯示，消費者開支於去年第四季繼續錄得不俗的增長，但經濟基礎卻也同時惡化。事實上，過去6個月內基本上是沒有就業增長，而家庭的資產負債表已因最近股市下跌而蒙受不良影響。
      然而，家庭信貸步伐大為加快，刺激家庭開支的增加，而家庭信貸加速的主要動力是按揭貸款，所以家庭債務很有可能繼續於第四季大幅攀升。
      如果家庭債務繼續以目前的步伐增長，到了2013時，家庭負債與收入比率將達致160%；這是美國家庭進入困境時到達的水平。
      同時，新屋動工量在多戶住宅類別 (共管公寓大廈)的推動下持強，特別是在例如多倫多和溫哥華等大城市的多戶住宅動工量。
      去年12月，加國新屋動工量按年計為20萬零200個單位，相對於住戶形成的步伐來看，這是高於跟住戶形成一致的水平。
      目前因而有大量過剩的已落成住宅空置。由於還有極多住宅大廈在興建中，未來數年供求不平衡的狀況大概只會惡化。 
      鑑於房屋供求是如此的不平衡，我們較為願意看見的結果將是由出口和企業投資來帶動經濟增長。可是，由消費者開支和樓市活動來帶動經濟增長的情況，於2012年內改變的可能性不大。
      去年11月份的貿易報告顯示，貿易淨額可能略為拖累了第四季的經濟增長。此外，全球經濟增長預期會減慢，而加元則持續高企，加拿大的貿易情況大概不會於這一年內改善。
      不過，也有一個好現象。加拿大央行最新公布的《商業前景調查》（Business Outlook Survey）報告顯示，企業抱有良好意欲去增加機器和設備投資，但從機器和設備的進口量看來，企業投資於去年第四季下跌，這是第二次錄得按季跌幅。
      也許企業意識到圍繞經濟前景的大量風險，正在採取觀望態度。
      中央銀行將怎樣應對？歐洲主權債務危機使全球經濟前景面對更大風險，加拿大央行預期2012年的經濟增長步伐將放緩。
      此外，由於預料美國聯邦儲備局會把利率在年內保持在低位，而歐洲央行最近已開始減息，如果加拿大央行調高利率，這可能會推高加元，危及本已虛弱乏力的出口貿易復蘇。
      另一方面，由於加拿大國內需求上升，通脹率達到目標水平2%，央行亦應該不會調低利率。加拿大央行於本月17日宣布維持隔夜目標利率在1%的水平，它很可能會於2012年內一直堅持到底。
      陳威明(Paul Chan)
      道明宏達理財高級財務策劃顧問