沉浸在今年以來的喜慶氣氛下，美加股市延續了聖誕行情，美國的標準普爾指數連續數周攀升，上周收盤時出現聖誕節以來最好的單周漲幅。加拿大股市在大宗商品捲土重來的刺激下，也保持了連續五周的漲勢。雖然歐債危機的陰雲不散，拖累全球經濟有放緩趨勢，但美國上周初申請失業金人數降低至四年以來的新低，暗示美國經濟正在不斷改善。市場整體感覺是股票估值在歐債危機的打壓下被低估，因此經濟資料的向好激勵投資者增持績優股。
      目前也是美國去年第四季度年報公佈以來最忙的時刻，從目前已經公佈的季報看來，標準普爾500指數中55%的公司業績超出了分析師的預期。強勁的業績和財測都顯示大型公司正在擺脫經濟增長的困擾，蘋果公司更是非常搶眼，因消費者青睞Iphone和Ipad，蘋果業績超預期，股價更是逆勢創出新高，相比之下，加拿大的黑莓卻連創新低，讓RIM的投資者大有“既生瑜何生亮”的感慨。
      雖然去年聖誕以來的行情，一直籠罩在低成交量的陰影下，許多技術分析師都以量先價後的傳統理論認定這是虛假牛市的信號。但從基本面上看，公司業績的增長是股市上漲的基礎，成交量的低迷只能說明市場人氣，擁有良好的業績，優質公司股票遲早會吸引投資者入場的。
      其實，每個投資者都是決定股票市場將來命運的重要一員，但是股票市場的這種原罪性質是我們無法改變的，就像當初亞當犯罪起到了壞榜樣，後人對他榜樣的模仿使人墮落而無法自拔一樣，股票市場上的傳物遊戲讓每個人感官上的認識決定了其參與到傳物遊戲中的動機，對股神和物質享受的過分迷戀，讓人們願意為達到所謂的財務自由而“犯罪”，不停的在市場上交易，造成大規模波動，最終兩敗俱傷。
      去年新年伊始，大多數金融機構都看好市場，五大銀行的首席經濟分析師都口徑一致的認為，TSX在2011年會出現類似2010年的漲幅，只是在具體的上漲幅度上略有分歧，但基本都認為TSX至少會出現5%-9%的單位數上漲。事實上，跟隨大銀行分析去投資的人們，到年底卻發現自己的賬面上資金少了11%。
      美國諾貝爾經濟獎獲得者Paul Krugman在去年稱歐洲的撙節政策會導致美國經濟進入另一場衰退，許多對沖基金對此都言聽計從。由於對沖基金相對於互惠基金擁有做空市場的優勢，大規模在空頭美股上押注。與看多市場的機構相比，空頭部隊損失也相當不菲，對沖基金指數在2011年平均跌幅為5%，許多偏股型對沖基金超過20%的跌幅，整個行業在2011年被投資者淨提取的資金量僅次於2008年。
      這種局面無疑是雙輸，多空雙方幾乎都沒有賺到便宜，但兩股巨大力量的交鋒，就像影響天氣的冷鋒和暖鋒一樣，造成大規模的波動，全球股市的風向標，美國的標準普爾500指數在2011年被多空雙方推來搡去，跌跌撞撞的在盈利和虧損區間遊蕩了一整年，到年底結算時，居然不偏不倚的停滯在年初的起點線上，指數雖然巋然不動，多空雙方卻心驚肉跳，疲憊不堪。
      我們單方面追逐回報的結果是不斷的損失優秀的基金經理，不斷的要求投資顧問帶來高回報，最終的結果是將自己的投資帶入深淵。因為投資顧問的專家意見是幫助您分散風險，而不是判斷市場。如果市場上充斥著敢於冒險，敢於準確預測市場的投資顧問時，您就要小心了。大市的變化往往發生在短期，只有那些沒有實戰經驗的人才認為可以在市場的波動中買來賣去獲利。試想，對沖基金擁有頂尖聰明的基金經理，這些人被賦予隨時買賣和多空雙向操作的權力，在這種市場氛圍下都撞到頭破血流，普通投資者難道不應三思而行嗎。
      在市場冷暖鋒激烈交鋒時，對於缺乏資訊的普通投資者，堅持原則非常重要，以目前的低股票市場估值，債券市場的泡沫化看，有勇氣堅持入市的投資者遲早會見到勝利的曙光。投資者在股市上唯一的可行之路，大概只有不為欲望所奴役，不被口若懸河的投資顧問忽悠，堅強的面對股票市場的無情波動，接受洗禮，才有望修成正果，達到至善。
      注：本文屬撰稿者的觀點，並不代表本報立場，也不構成投資建議。
      楊凡
      加拿大證券學院院士/特許金融規划師