本週，歐債危機之火繼續熊熊燃燒，其大肆蔓延之勢似已難以阻擋。有關希臘違約的古老話題早已被炒得沸沸揚揚，正值此“審美疲勞”之際，標普再度為外匯市場烹飪了一道降級大餐——調降意大利評級。該評級機構毅然將意大利長期和短期主權債信評級從“A+/A-1+”調至“A/A-1”，展望為負面。雖然下調歐元區國家債券評級早已如家常便飯，但其背後的影響呢？未來希臘能否解決自然是主因，若是希臘違約，市場擔心其類似於貝爾斯登倒閉；但意大利若成危機風暴中心，則將類似于雷曼兄弟倒閉。
      雖然上週末結束的歐盟財長會議就加強成員國經濟治理的改革計劃達成了原則性一致，但針對援助希臘方案、擴大歐洲金融穩定基金及開徵金融交易稅等市場非常關注的問題卻毫無進展、顆粒無收，繼續上演“拖”字訣。這也就導致了縱使德、法、希臘三國領導人對於希臘退出歐元區給予否定，但市場卻並不買帳。與此同時，德國馬歇爾基金最新公佈的民調結果顯示，民眾對德國伸援手救歐債已感厭煩，支持歐洲聯盟的德國民眾雖仍高達76%，但對歐元區支持率卻已降至48%。支持率的下降也就意味有關歐元區救援的阻力逐漸增加，令歐債危機繼續籠罩金融市場。
      這還不是最壞的消息。週二標普毅然宣佈將意大利長期和短期主權債信評級從“A+/A-1+”降至“A/A-1”，並維持“負面”展望。標普同時還下調了對該國的經濟增長展望，2011年到2014年意大利經濟增長率預期被下調至0.7%，而此前的模型預期為1.3%。標普的舉動再次引發了市場對於意大利這個歐元區危機鏈條上的下一個最薄弱環節的擔憂。而且如今市場認為，希臘債務違約依舊是在所難免，但要遏制其影響關鍵在於意大利。因為目前意大利債務總額超1.9萬億歐元，甚至比希臘、西班牙、葡萄牙和愛爾蘭四國總和還大，這也使得意大利大而不能援助。據悉，意大利幾乎完全通過政府發債融資償還債務。為了完成年底前的財務需要，意大利還必須在9月份到年底這段時間裡出售或展期1113億歐元規模的主權債。
      恐慌情緒迅速蔓延，速度之快為自08年股市遭遇黑暗時刻以來所罕見。歐元匯率在嘗試築底反彈的過程中遭遇突襲後大幅跳空，匯價再度回落至近期底部震盪整理，以尋求再一次的反彈契機。 
      加元方面，近期加拿大方面公佈的經濟數據以及關鍵事件有限，匯價主要受外圍因素引導。上週初歐債危機的越演越烈令市場風險情緒將至冰點，美元兌加元一舉衝破平價關口阻力。但隨德法和希臘領導人會晤取得良好進展，希臘將“堅決”留在歐元區；歐盟領導人強硬言論，力推歐元區共同債券進入可選方案；五大央行宣佈將聯手重啟3個月美元融資操作，為市場提供流動性等諸多利好消息相繼公佈，市場風險情緒有所改善，提振商品貨幣加元展開反彈。但是週初風險規避情緒的升級令加元再度承壓。走勢方面，美元兌加元近期寬幅震盪整理格局保持良好，MACD指標零軸上方走勢平穩，RSI指標偏中性，均支持匯價維持近期整理走勢。阻力位：0.9980，支撐位0.9745。 
      本文撰於09月20日。本文是周評，不構成任何財務或投資建議，所有資料、 價格及意見均隨時變更而不作另行通知。投資者須以個人之投資目標及可承擔風險水平而作出獨立評估。
      蘇志恒
      KVB昆侖國際首席外匯策略師