投資者度過了一個漫長難耐的7月，美國債務上限困擾、歐元區債務危機及全球經濟都令人擔憂，股市多番出現拉鋸。雖然這些大市問題對金融市場構成潛在的威脅，但仍有一些指標顯示較樂觀的前景股市，而其中最令人感興趣的是銅和上海證券交易所綜合股價指數 (上證指數)。 
      銅廣受注意，被譽為經濟學“博士”，因為它的走勢可以預示全球經濟以及股市的未來方向，因而有“銅博士”之稱。它亦被稱為紅金，一般來說價格上升意味需求增加。銅被廣泛應用於多種工業，包括建造業和造船業。銅的需求大受中國的經濟強勁表現所影響，因為中國是銅的主要消費國。
      銅價自5月以來穩定上升，這個現象可能預示經濟和股市將會好轉。
      另一個備受投資者注意的領先指標是上證指數，我們給這個作為中國股票基準的指數命名為“上海先生”。自2007年以來，上證指數一直是顯示美國股票和商品未來走向的可靠指標，許多時它領先約4至7個月。這可歸因於中國已成為一股對全球經增長越來越重要的推動力。假如該指數走勢與美股走向的關係跟從前一樣，那麼從“上海先生”走勢看來，美股可於2011年下半年上揚。
      儘管如此，經濟數據回軟，以及中國一而再地調高利率以抑制通脹，都是值得注意的風險。我們相信中國的經濟增長將足以支持股市，而且中國政府的收緊銀根措施已近尾聲。
      投資者也為美國的就業市場苦惱，因為最近的工作增長數字令人失望，失業率高企 (9.2%)。此外，美國因為減債計劃欠佳而失去最高 (AAA) 信貸評級，這是另一個可使股市受壓的風險。
      股市可能會被拖累，但我們相信當美國的政治角力結束，政府終會做回正確的事，這現象往往會於美國總統選舉之前的一年發生。 
      雖然這些大市問題的確存在，我們相信金融市場正在消化各項因素，種種挑戰大多已體現在市場上，而“銅博士”和“上海先生”都給予股票投資者一些鼓舞人心的啟示。 
      我們相信還有其他因素推動股市於今年余下數月上升：
      1) 如果經濟和股票市場顯著惡化，美國聯邦儲備局將會介入。
      2) 股市仍有可觀的表現。7月26日，標準普爾500指數有165隻成分股於2011年第二季錄得盈利，其中80%的盈利高於市場平均預估。若論過去4個季度盈利，超乎市場預期的有72%；而更長期的相關數字是62%。總收入也令人感到鼓舞，有73%的公司勝過預期。
      3) 供應管理學會 (ISM) 製造業及非製造業指數雖然已從2月份的高峰回落，但仍然顯示美國經濟在增長中。
      4) 汽車生產量增加。日本方面的供應鏈受阻，使5月和6月的汽車銷售量大減，但我們相信當供應鏈問題得到解決，汽車銷售量可於下半年迅速回升，因為汽車製造商將加以促銷，刺激汽車業這個美國經濟中的重要一環。 
      我們相信例如銅和上證指數等領先指標，加上仍然強勁的中國經濟增長、美聯儲對股市的幕後支持，以及汽車生產量迅速回升的可能性，可促使股市於今年剩下數月回勇。
      在這樣的情況下，投資者應把他們的投資組合調整為更重週期性類別，例如原材料、工業和非必需消費品。
      然而，目前作出這樣的調整也許是有點過早，投資者最好等待上述其中幾個大市問題消失或得到解決。
      在此期間，投資者可採取槓鈴式投資策略，在繼續注重質素和防禦性的同時，嘗試投資於一些週期性股票。 
      林志堅 (Philip Lam) 
      道明宏達理財私人投資顧問