曾經有位傳教士到非洲傳教，但是由於部落眾多，每個部落的語言都不同，聖經中的字難以用語言表達，例如聖經中的信心二字，就找不到合適的字眼。傳教士絞盡腦汁，也尋覓不到可以傳達聖經的精髓又能替代信心的詞。終於有一天，他苦惱之際，看到一個原住民工作一天後，整個人躺在一把椅子上，露出輕鬆愉悅的表情。一剎那間，教士忽然明白了，原來聖經中的信心就是依託的意思，真正有信心的人，凡事都交托給上帝，因此能夠放鬆而沒有焦慮，信心不就是一把椅子嗎，讓人有全然交托的心境。
      在全球各國濫用貨幣政策，造成主權債務危機的今日，歐美經濟處於衰退的邊緣，量化寬鬆稀釋人們對法幣的信心，人們可以依託的那把椅子唯有黃金。其實，就歐洲而言，由於瑞士一貫是歐洲的中立國，並沒有加入歐元區，其金融保密也是舉世聞名的，歷經兩次世界大戰的洗禮而無恙，因此瑞郎對於在濫發貨幣的海洋中尋找避難所的資金而言，就是貨幣中的黃金，也是歐洲投資者的那把椅子。在美元貶值，歐美股市暴跌的金融市場紊亂期間，只有瑞郎與黃金齊升，給黑暗中的投資者一點希望。
      無奈，投資者以我本將心向明月的心情擁戴瑞郎，瑞士當局卻以奈何明月照溝渠的姿態回應，冷酷的將這把歐洲的椅子撤去，令眾多投資者摔到冰冷的地上。瑞士央行于9月6日宣佈為不斷飆升的瑞郎設定上限，不再容忍瑞郎對歐元匯率高於1.2。為了實現這個目標，瑞士央行將無限制的印鈔。這無疑是匯率戰的升級，是為了擺脫瑞郎作為避險貨幣不斷升值給瑞士經濟帶來的巨大通縮壓力，但是此舉卻給將瑞郎作為歐洲椅子想要有所依託的投資者帶來惡魔，瑞郎幣值應聲大跌10%，成為有史以來最大的單日跌幅，給避險投資者帶來最慘重的損失。
      就國際金融和外匯市場目前的情形看，可以用混亂不堪來形容。所有人都知道對手在玩什麼花招，各國爭相讓本幣貶值，並將貶值作為提振本國經濟的重要手段，這將使得在經濟低迷時期各國的刺激經濟政策難以奏效，並將引發貿易大戰。
      以瑞士為例，今年以來瑞郎兌歐元和美元累計升值20%，由於歐債危機升溫，僅僅過去一周瑞郎就升值5%，由於其幣值狂升，令實體經濟慘不忍睹。據瑞士官方統計，今年二季度GDP僅增長0.4%，而且八月份的消費物價指數居然下降0.3%，反映出瑞郎升值令進口商品價格下降，而出口則嚴重下滑，通縮風險加劇，政府不得不調用9億瑞郎來提高失業救濟金。為了提振出口和減少貨幣升值對國內勞動力市場的損害，瑞士央行重拳出擊彙市也是在情理之中的事情。
      金融危機已經走過三周年，硝煙逐漸散去，但各國為刺激出口重振經濟，國家間的匯率博弈卻如火如荼。瑞士多年來首次大規模干預匯率行動，無疑是匯率之爭的全面開花。
      匯率戰的堅決執行者非美國莫屬，鑒於國內經濟資料不佳，失業問題仍然困擾，美國正不斷地對人民幣施加壓力。與此同時，美聯儲也連續推出量化寬鬆貨幣政策。此外，歐洲主權債務困擾不休，歐元區寄希望於調低匯價，因為這是緩解歐洲經濟與債務壓力最佳方法。
      正是多個國家的紛紛介入，匯率問題更加成為了一個事關全球經濟穩定的問題。瑞士重拳出擊打擊匯價，美國不斷寬鬆貨幣政策，而弱歐元政策亦是刺激歐洲經濟的“良藥”，匯率戰硝煙彌漫。
      一個國家的匯率高低，對於本國的經濟發展和競爭力有很大影響，很多亞洲國家在過去的幾十年中，都是通過實施低匯率政策來促進出口，從而實現了經濟現代化，並積累了大量的財富，但對於發達國家這就成為貿易不平衡的隱患。大規模的匯率戰，使得大家都單方面介入市場進行干預，競相貶值本幣，結果可能沒有人會成為贏家。
      上個世紀三十年代大蕭條時期，各國競相將本國的貨幣進行貶值來促進出口，美國一怒之下於1930年，由國會通過了《斯姆特－霍利關稅法》，大幅提高超過2萬種外國商品的進口關稅，結果，這很快引發了貿易大戰，數十個國家捲入，加劇了世界經濟大蕭條。由此可見，匯率大戰背後的貨幣戰爭以及貿易戰，一旦爆發，既是雙輸，沒有人可以從中全身而退。
      瑞士央行出面干預彙市的行動，體現出瑞士不願以本幣與黃金共同承擔避險資產的義務，而且以瑞士的經濟實力也擔不起這樣的責任。瑞郎的避險光環褪去後，投資者只剩下黃金這把椅子，但是在每盎司1900美元的天價陰影籠罩下，這把椅子恐怕早沒有當初坐得安穩了。全球投資者僅剩的那點對黃金的信心，早晚也只能參照瑞郎今天的結果，正是落花有意隨流水，流水無心戀落花。
      注：本文屬撰稿者的觀點，並不代表本報立場，也不構成投資建議。
      楊凡
      加拿大證券學院院士/特許金融規划師