入夏以來，美元勢頭走強，而與之呈負相關的黃金則跌勢洶湧，令許多投資者擔心黃金的牛市是否接近尾聲。由於美國的二次量化行將結束，人們對通脹的擔憂減弱，金價作為對通脹敏感的指標稍有回落也是在情理之中的。
      本周金價突然發力，扭轉了近期的頹勢。投資者買入黃金，主要因對希臘債務危機憂慮重燃，再加上穆迪調低葡萄牙信用評級四檔，降至垃圾級別，其評級展望為負面。可以想象，希臘危機尚未完結，葡萄牙峰煙又起，無疑對歐元區是雪上加霜，投資者紛紛拋售歐元，避險情緒使得資金返回金市。
      另外一個推高避險情緒的是對中國經濟前景的擔憂，中國在今年年內連續第三次加息，令分析師對中國經濟硬陸憂慮加重。按照常理，在全球黃金市場需求量占第二位的中國，如果宣佈加息，主要是為了平抑通脹，這是一種緊縮的經濟政策，通脹降低和中國經濟放緩，都應該對金價有打壓效應，即使金價未出現大幅下跌，至少也會呈震蕩走勢。但是， 令人不解的是黃金價格對於中國近兩次加息的反應都是大幅上揚。
      金價經歷了近期的回調，重返每盎司1500美元上方後，技術面上下一目標位元是1550美元。考慮到在歐元疲軟，美元則強勢上揚的情況下，金價一反與美元的負相關出現漲勢，技術面上金價十分看漲。
      從基本面上考慮，現行實際負利率，以及全球的匯率大戰也對金價具有支撐作用。從時間周期看，拿一個典型的黃金年來說，上半年比較清淡，從第三季度開始，特別是從九月份開始，黃金市場開始活躍。這時發達國家剛剛結束了夏季假期，同時開始迎接年末的各大節日。當假期結束時，珠寶製造商將會進入黃金市場大量購買黃金來生產聖誕禮物，為黃金珠寶市場提供了大量的產品，這種需求狀況將會一直持續到11月份，之後生產商的產量將會下降，取而代之的他們將會將成品送到商店銷售。情人節是另外一個交易高峰期。
      談到黃金，我們不得不提印度，因為印度擁有世界上最大的黃金市場，在它的高峰期每年可進口850噸黃金，達到世界總產量的三分之一。印度每年的9月份，當農產品豐收之後，由於農產品所得的現金是不上稅的，而投資所得的利潤就要上稅。為了減少上繳的稅款，大部分資金通常會用來購買不動產或是黃金。印度一直都有“結婚季節”，因為大多數印度人都會在10月到第二年的5月之間結婚，在印度人的信仰裏這段時間都是吉日，所以黃金又會再次被大量購買。印度人的結婚飾品，衣物和嫁妝大多都是有黃金製成的。
      除了正常的供求關係以外，在美元資產縮水和通脹壓力增加的情況下，黃金已經成為投資者抵禦美元不確定性的安全投資種類，即使對於謹慎的投資者而言，黃金已躍升為一種投資必需品。考慮到股票市場的熱度減退和債券市場的收益銳減，也使得黃金價格正在受到投資需求推動。這種投資需求將會使黃金的需求量擺脫季節因素的影響，並且會一直持續下去，直到這種投資需求被完全滿足為止。
從這點看來，目前金價上漲幾乎是投資需求在作怪，而傳統黃金市場則覺得黃金價錢的持續上漲是難以維持的，傳統需求在靜觀其變。如果投資需求拉動的金價可以在高位鞏固並且企穩，由於更高的黃金價格已經形成，印度人將認為他們在高價買入的黃金不會跌回以前的價格。這一前提將喚醒傳統的需求，這時黃金的上漲將進入史無前例的速度。鑒於全球經濟前景的不確定性和美元進一步貶值的預期，以及即將被喚醒的傳統需求，金價在未來登上讓人瞠目結舌的高位並不會令人驚訝。
      唯一讓人不安的是，黃金的這個牛市是基於投資者出於對貨幣戰的擔憂，和對未來大規模通貨膨脹的恐懼。金價每一次刷新歷史記錄其實都是投資者用腳對當局政策的投票，因為黃金無法用來創造任何價值，也不便於儲存，資金流向黃金唯一的原因就是對當今宏觀政策的不滿和徹底的信心喪失，不知金融當局對黃金的屢創新高作何感想。