今年差不多已走過一半的路程，全球股市較年初有所下滑，但是讓人驚異的是原以為會面臨壓力的歐元實際上卻走強。入夏以來，市場氣氛開始謹慎，因為希臘債務危機所引發的對主權債務憂慮正像一塊不散的陰雲籠罩市場。
      很大程度上，投資者仍充滿信心，相信歐盟和國際貨幣基金組織(IMF)會在短期內解決這一問題，因此股市雖然下挫，但卻少見恐慌情緒，VIX指數並沒有明顯竄高的象。疑慮慢慢的出現，主要是由於希臘民對國內改革和節支舉措反應強烈，同時也不能徹底排除出現難以控制的違約的可能性。
      本周的全民公投，希臘政府正像市場所預期的，贏得了信任投票，議會以155比143票的優勢通過了對改組後的政府的信任票。分析人士普遍認為，這將有利於希臘實施新的緊縮政策，以及獲得國際援助。全球股市成功逆轉近來的跌勢，美國股市領頭連收四根陽線，可能為新的一輪反彈拉開序幕。
      當然，在歡慶之余，還是有很多不同聲音的。全球最大的債券管理基金 ——太平洋基金（PIMCO）的基金經理認為，希臘可能經由違約來解決債務問題，因為沒有任何經濟增長的基本面支援希臘可以償還債務。其實，此言非虛，從數字上看，希臘現在3500億歐元的債務， 如果以目前希臘的發展前景看， 至少有2000億歐元的債務無法償還。
      希臘政府收入占到GDP的 40%， 增值稅已經高達23%，在這樣的環境下還要加稅，許多企業都離開希臘尋求稅賦低的區域經營，給當地就業造成困難。當前的債務達到GDP的140%， 是政府歲入的3.5倍。希臘已經陷入債務陷阱，即債務和利息的增長高於GDP增長，而希臘又不能貶低本幣，只有緊縮財政，做好長期還債的準備。
      因此，於情來講，無辜的百姓不願為不負責人借貸消費行為買單而進行緊縮政策，因此反抗政府的抗議一浪高過一浪；數以千計的抗議者在議會門前不斷叫，而且已經安營紮寨數周之久，隨時可能引發抗議情緒的升溫。即使在議會內，反對派也人數眾多，他們認為破產已是不可避免，任何的緊縮政策不過是在破產前對百姓的進一步搜刮而已。在這種情緒下，希臘政府雖然贏得信任票，但在以後的立法和執行緊縮政策征程上將是遍地荊棘。
      于理來講，按照最樂觀的估計，即使希臘想要繼續維持債務不違約，則需要GDP增長12%左右，現在的希臘GDP只有3.9%增長，而緊縮政策加上高企的稅賦只能對GDP增長有負面影響。希臘只有靠歐盟的低息貸款度日，否則就會發生大規模主權債務違約。有鑒於此，歐元區銀行美元融資成本上升，歐洲銀行股觸及近兩年低點。甚至長期以來堅信歐元區有能力解決問題的人，也變得有些憂慮不安。受希臘債務危機加深影響，未來一周市場幾乎肯定會呈振蕩走勢。其實，歐債危機是政府消費刺激經濟的必然反映，金融危機爆發後，信貸萎縮，實體經濟難以獲得所需的資金。為了應對信用緊縮的情況，美歐以及全球很多國家都向金融體系注入大量流動性，和大量低成本借款，創造了量化寬鬆的貨幣政策。當時緩解了民間和企業的債務問題。但現在看來，民間和企業的債務轉移到政府的資產負債表上，公共體系承擔了金融機構的全部壞賬和損失，金融機構的債務減少和扭虧為盈是以政府公共部門的債務大幅增加為代價的，這不是輕易可以bailout的。
      歐洲危機，即公共債務問題，必定是全球經濟復蘇的一個主要挑戰，而歐洲如何處理將給其他國家一個很好的範例。無論歐洲還是北美，政府的政策都會在抑制通脹、增加就業、保證經濟恢復這三者間尋找平衡。但從當前形勢看，失業率居高不下，要削赤字，維護主權信用評級，又要平衡上面的三者之間關係，則顯得困難重重。政府只有開源節流，首先是加稅，在經濟境況不好的情況下，這種方式會遭到公眾抵制。其次是削減開支，合理地削減政府開支是經濟狀況不好時減少赤字的最直接方式。很不幸的是，希臘人民目前正在遭受兩者雙管齊下的緊縮政策蹂躪，造成的社會動蕩可想而知。