俗語講，二八月，亂穿衣，在這季節轉換之際，人人都有愛美之心，服飾上自然就會百花齊放，沒有章法可言。談到衣服，現代服裝的潮流變幻莫測，很難有一種衣服一直流行，但是，從古至今，確實有一件衣服家喻戶曉，您知道那是件什麼衣服嗎？
      不錯，那就是皇帝的新衣。當皇帝在眾目睽睽之下，展示其新衣時，那麼多聰明的大人都違心的奉承，卻只有一個天真的孩子敢於說真話。上周美國評級機構，標準普爾將美債評級展望降至負面，成為那個揭穿美債皇帝新衣的調皮小孩。
      雖然標普確認美國國債的評級依然是最高的AAA級，但此次卻是標普自1989年以來，首次下調美國國債的評級展望，過去的展望進行評級一直是“穩定”。另外，在127個國家的主權債務中，只有19個獲標普的AAA評級。而在這19個國家中，美國是唯一一個評級展望為負面的國家。過去幾年中失去標普AAA評級的國家包括：愛爾蘭和西班牙（2009年）以及日本（2001年）。
      標普此次的舉措，令市場大為震動，美債的問題猶如皇帝的新衣，人們早已深曉，只是紛紛視作不見。皇帝的新衣，沒人來揭穿是因為大家礙於面子和虛榮，美債的新衣確實牽扯到許多的戰略利益。誰是維護新衣的衛道士呢？看看在標普發言後，誰的反應最大就知道了。
      日本財政大臣野田佳彥對記者說：“美國正以各種方法解決財政問題，所以我依然認為，對我們來說，美國公債仍基本上是一個很有吸引力的產品。”我們不能說日本的發言是言不由衷的，因為截止到今年3月底，日本外匯儲備余額為1.12萬億美元，據信多數用於購買美國公債，使日本成為美國國債的第二大海外持有方。
      中國外交部也在聲明中表示：“我們希望美國政府切實採取負責任的政策措施，保障投資者的利益。”中國的外匯儲備規模為全球最大，今年第一季度又增長了近2,000億美元，達到3.05萬億美元，估計其中約三分之二投資于美元資產。美國公債其他主要的海外持有方包括英國、中東產油國、巴西、香港、臺灣、俄羅斯、加拿大等。
      這麼多的國家都在齊心協力的維持皇帝新衣的華麗外觀，其實看看數字就知道這些做法有多虛偽：美國現時國債總額等於美國今年國內生產總值的99.5%，而歐洲病豬小國的希臘，該比例為152%，向歐盟和國基組織求救的愛爾蘭和葡萄牙，分別只為114%和90.6%，和美國類似或者更低。
      從金融海嘯以來，各國政府應對危機的辦法基本上都沒有採取大禹治水的疏導方法，而是採取大禹父親鯀的硬堵方法，利用政府權力無限壓縮市場自由空間，其代價是使得政府赤字長期化、主權債務危機不僅不會減少，而且有野火燎原之勢。這無疑使市場擔心，主權債務風險對風險資產定價的扭曲和干擾不再是一個短期效應，或將是一種常態化的干擾和扭曲。因此，債務危機或將成為全球經濟復蘇的攔路虎，主權債務危機的問題將趨於長期化。如果大面積的主權債務都有違約風險，這本身就已動搖了全球金融市場的內穩性，並且嚴重擾亂了市場對風險資產的有效定價和資源配置。根據現代金融理論，國債收益率曲線是各國乃至全球固定收益市場的基準定價曲線，它直接影響一國乃至全球固定收益率市場的定價基礎和效率，而債券市場則是對金融市場包括股市等高風險資產的定價參照指標。主要國家國債收益率曲線失真將使全球固定收益市場的基準定價出現紊亂，無法為規模龐大的風險資產進行有效的定價，金融市場將陷入價格混亂的黑暗時代。目前，無論外匯市場，股票市場和大宗商品市場都出現了違反常理的波動，這些都反映出金融市場定價系統的紊亂，而這些亂象都與主權債務定價的錯亂分不開的。
      市場一直不面對上述美債的皇帝新衣，主要是因為美債too big to fail，若全球超強的美國破產，全球將遭受比日本地震更大的震動。另外，諸國亦堅信，國際知名的評級機構都屬美國公司，它們不會搬起石頭砸自己的腳，撼動美債評級，但孰料標普卻動真格的了。標普已經調低評級展望，向市場喊出國王沒穿衣的事實，令道指聞聲急挫逾200點。不知道此舉是否會令民主共和兩黨認真考慮消減赤字的方案。

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