先進國家都希望貨幣貶值，從而刺激出口業。
剛踏入新的一年，大家自然希望能夠掌握今年的經濟和金融市場狀況。老實說，誰都沒有能夠準確預測未來的水晶球。就是各國央行所發表的言論，也總是大篇幅地強調目前面對的不明朗因素。
可是，對於投資者和企業，根本不能夠待一切明朗化才作出決定。因此，道明經濟分析部 (TD Economics)趁此機會，為大家剖析環球經濟的可能發展方向，並提出當中可能影響預測結果的風險。
目前環球經濟，可說是以兩個截然不同的步伐發展。
中印充當增長火車頭
一方面，以中國和印度為首的新興市場經濟蓬勃發展，在2011年發展中國家會繼續扮演環球經濟增長火車頭的角色。
至於可能影響這個前景的風險，就是這些國家可能擴張速度過急，導致通脹或資產價格問題。
今年一個主要基調，是許多發展中國家的決策者繼續試圖透過提高利率或其他政府政策，以勒住經濟擴張的速度及限制價格壓力。
但先進國家的情況剛好相反，展望其增長溫和，通脹和利率均會處於低水平。
歐洲通過加稅和減少開支來削減赤字，會令增長減慢至1.5%，希臘、愛爾蘭、葡萄牙和西班牙等國家將十分疲弱。金融市場憂慮這些國家的政府會否出現債務違約。陰影揮之不去，令金融市場出現波動，也會令歐元加深貶值。
德國北歐經濟發展不俗
但在脆弱的經濟背後，其實存在一些個別的強勢，歐洲因此也會出現投資和商業機會。例如，德國經濟將會表現強勁，而許多北歐國家經濟也會有不錯發展。
至於北美的情況，美國經濟從二次大戰以來最嚴重的衰退復蘇，至今已有逾一年時間。儘管最近錄得經濟增長，許多人仍懷疑這個勢頭能否持續，而這些憂慮不難理解。
美國房屋市場極度疲弱，失業率高企，家庭紛紛將錢儲起來，商業房地產仍在下滑，許多州和地區的銀行仍未回復正常的貸款水平，政府的財政刺激則在縮減。以上種種，都對增長構成壓力。事實上，如果不是存在這些因素，經濟有能力以每年6%至8%的速度增長。但目前看來，未來12個月的增長速度估計只有接近3%的水平。
這並非什麼出色表現，但與未來10年的長期增長趨勢相比，卻略勝一籌。不過，如此緩慢的增長速度，仍會令許多美國國民、商界、投資者以至決策者失望。
一個簡單的事實，就是經濟要完全擺脫金融風暴和大衰退的陰霾，必須經歷一個漫長的過程。但可以預計，暫時無需擔心通脹的問題，意味利率會繼續維持在低水平。
預計美聯儲在2011年不會加息，債券收益將會爬升。以3%的經濟增長來衡量，企業盈利增長會在5%至7%之間。低息環境加上盈利增長，會對美國股市帶來支持。
加國增長料略遜美國
加拿大經濟預期在2011年會有2.7%增長，表現略遜於美國。
有些人或許會認為這並不合理，說到底加拿大並未面對美國的種種挑戰。不過，其實美國經濟增長放緩，會影響加國出口前景，而加元在來年維持與美元平算或甚至高於美元，也會打擊出口。
至於國內經濟情況，加拿大房地產市場將會軟陸，在2011年價格按年無大變化。
換句話說，房屋市場的活動不能在未來一年發揮刺激經濟的作用，而與房屋相關的零售開支，例如是傢具及電器等，也不會有強勁表現。
家庭債務高企，消費開支會受壓，在撇除通脹及稅務後，個人開支升幅會與收入增長相近。
但在低息、高盈利及強勁的資產負債推動下，商業投資可望有非常強勁增長。不過，政府開支和投資會較呆滯，原因是公共界別須手削減赤字。
總的來說，經濟不同範疇合起來只能取得相對溫和的增長，會略低於3%。
同樣地，以上因素意味加國暫不會出現通脹問題，加拿大央行因此無需急於加息。雖然加拿大央行仍可能選擇在2011年上調利率，以免利率過長時間處於低水平，而且央行也明顯憂慮家庭負債水平上升。
雖然加拿大在2011年的經濟增長遜於美國，但其實加國經濟的剩余產力遠低於美國，這點從加拿大較低的失業率可見一斑。
道明經濟分析部預測，加拿大央行在2011年下半年之前，不會開始上調利率，估計至年底時隔夜利率只會上升1%。這意味債券收益在未來一年必然會上升，這對加拿大股市而言屬好消息。
儘管經濟增長溫和，企業盈利預計在2011年可上升約7%，一方面是因為本地盈利增加，同時也反映商品價格從衰退期間的低位反彈，以上因素均有利於加國股份。
投資者仍需面對挑戰
雖然預測全球經濟持續復蘇，我們必須強調一點，就是投資者仍需面對波動帶來的挑戰。
從經濟前景考慮，歐洲的財政問題要經過一段長時間才能處理好，不能排除需要進行債務重組。
此外，美國的財政赤字遲早會引來更大關注。許多環球不平衡的情況亦會持續。中國減少經常賬盈余的機會不大，也極可能繼續抗拒國際間要求其貨幣大幅升值的壓力。
同時，先進國家紛紛希望自己的貨幣貶值以刺激出口。問題是美國、歐洲和日本全都希望貨幣貶值，但要同一時間發生卻是沒有可能。當一種貨幣貶值時，另外一種貨幣便必然會升值。
這意味全球間不平衡情況和貨幣問題帶來的磨擦， 可能導致政治緊張局面，並帶來保護主義的陰影。
雖然全球政治領袖似乎都明白到必須防止出現這樣的局面，但卻無法消除市場的憂慮。
總括來說，全球復蘇仍在向前推進，但這是在不明朗和充滿各種風險的背景下發生，因此金融波動持續，實際是在所難免。
