2011年的腳步正在臨近，人們歡慶之余，對剛剛過去的一年仍記憶猶新，不僅想問一句：“您的心情，現在還好嗎？不要為了生活的挫折，就放下臉上燦爛的笑容，命運裏哪會少了磕磕絆絆，有挫折，人才會變得更堅強。”
        剛剛過去的一年其實是非常不平凡的一年，投資者在經歷了金融海嘯的恐懼後，又被市場巨大利潤的貪婪所考驗，人們的悲觀態度正逐漸被日益增長的樂觀情緒所壓制。投資者對未來經濟發展少有的樂觀傾向，使得貪婪又迅速回歸市場。
        投資者的情緒可以用“幸運的，悔恨的，和槽糕的”來總結。因為有些投資者覺得非常幸運，他們只要在2010年的RRSP季節像往常一樣購買偏股型的RRSP基金，踏實地持有到現在，即獲得了不菲的利潤。加拿大股市本年度累計上漲近15%，雖然金融股運勢不佳，但礦業股的強勢，使得今年加股表現依然出色，尤其是黃金股全年累計上超過50%。
        在新的一年裏，獲利豐厚的投資者會想，如果當時不僅購買了RRSP，再用非註冊賬號買些股票和基金多好，在利息這低的情況下，50%的年獲利已經是天文數字了，當初為何不將房子抵押，再借些資金，到現在已經將今後幾年的工資都掙出來了，說不好都提前退休了呢？這部分投資者想到這裏，不斷的按手中的計算器，沉浸在盈利的喜悅中，貪婪在鼓勵他們繼續大幹快上。
        另外一些投資者就沒有這樣的好情緒了，他們沒有參與到市場的上漲聚會中，他們有充足的理由，經濟恢復依然脆弱，失業率照樣高企，2008年的市場崩盤還在困擾投資者。無論如何，投資者對股市的失望是站得住腳的，從2000年到2010年這十個年頭中，除去加拿大股票，美國和全球股票基金的回報全部是負數，這在歷史上是獨一無二的。在一個只爭朝夕的時代裏，十年仿佛像恐龍時代一樣久遠，但是付出了這麼多耐心得到的卻是一片傷心。悲觀的投資者決定遠離股市，逝將去汝，適彼樂土。但這個世界實在沒有天理，不賣不漲，一賣就漲，而且是大漲。這種感覺實在太難受了，離開股市也沒有到達樂土。更難受的是，如果現在買回來，價格已經高了許多，所以2010年對這些朋友來講比起金融海嘯的2008年還要難熬。
        最糟糕的是有些專業知識的投資者，他們在金融海嘯中大膽賣空股票，開始享受眾人虧錢，唯我獨賺的愜意，但是，隨股市的不斷下滑，放空者的膽量就越大，資金量開始加大。本來嘛，一切都在他們預料之中，無論美聯儲降息，還是政府救市全都不能讓股票停止狂瀉。經濟基本面一片狼藉，放空股票，然後等收穫是再簡單不過的道理。誰知，在一個像往常一樣高位徘徊的市場上，股票鬆動了，放空者認為這又像以前一樣給了他一個高位放空的機會，於是繼續加倉，隨日子一天天過去，市場雖然充滿十字星、晚星等各種疲弱象，卻絲毫沒有像樣的調整，如果他是一個鐵血賭徒，就會在這時平掉空倉，反手踏上做多的路程；但絕大多數人難以抗拒僥倖心理，認為市場不可能在經濟沒有恢復時大規模上漲，咬牙再堅持一下，直到今年底市場又創下新高，新一輪的上漲態勢已經確立，放空者開始由看到市場下跌時的欣喜和貪婪，轉為看到市場上漲時的恐懼、驚異和絕望。他們根據常理的算計都不管用了，這些朋友從金融海嘯中別人虧損，自己盈利的天堂中，迅速滑落到眾人都賺，自己獨賠的沮喪困境中。
        2010年的復蘇是個不爭的事實：GDP資料有所好轉，企業盈利形勢喜人，銀行壞賬撇掉，信用市場流動順暢，股票市場從金融海嘯以來屢創新高。這些現象背後，是政府堅持採取稅務杠杆和擴張性財政政策的結果，並不是技術分析可以與之抗衡的。
        過去如何，都俱往矣，我們將面對一個全新的時代，今後的市場是繼續2010年的上升勢態還是需要調整，都取決於經濟基本面和資金的流向了。目前各國政府的刺激政策已經用到極致，市場以持續上升歡迎政府的介入，那麼，2011年後政府如何考慮退出政策，將比當初的救市政策更為關鍵。

A注：本文屬撰稿者的觀點，並不代表本報立場，也不構成投資建議。

楊凡
加拿大證券學院院士/特許金融規划師