加拿大的各大保險公司紛紛在近期宣佈提高保險產品價格，宏利領銜出場，於十二月四日前調價，國聯人壽緊隨其後，宣佈將在明年一月中前漲價，一時間漲價風盛行。人們不禁覺得奇怪，在通貨緊縮的大環境下，保險公司竟然冒天下之大不韙，逆勢漲價，這似乎讓人百思不得其解。
      其實，保險公司是低利息環境下最大的受害者。客觀地講，保險公司目前的窘境，其實是政府一手造成的，人為的低利率被認為是經濟復蘇的基礎，可是政府卻忘了像保險公司這樣的實體大部分資金都用來購買國債，當國債收益率太低時，將來的支付缺口就不斷擴大，於是不得不尋找高收益產品，例如投資股票市場，但股票投資的結果不但沒有提高收益，反而被股市拖累虧了本金。
      本周美國評級機構穆迪將加拿大宏利保險公司調低評級，這是從2009年以來的第三次評級下調。穆迪認為宏利保險在美國的運作前景不明朗，未來利潤水平將會波動，因此下調其評級。宏利保險今年業績確實要遜色一些，正如穆迪所指出的，拖累宏利盈利的一個重要包袱，來自其在市場高峰期對美國保險巨頭John Hancock不惜血本的收購，由於該公司持有大量的保證收益年金annuity，美國股市的下跌使得宏利作為John Hancock的控股公司不得不撇掉壞賬17億加元。
      股市的波動自然會影響保險公司的投資，但關於保險公司將來盈利的不明確性，卻由於國際會計準則的變動而更加撲朔迷離。以倫敦為總部的國際會計協會（IASB）表示財會制度的改革勢在必行。加拿大會計協會立即表示，無論國際會計協會作何決定，加拿大都將會統一執行（目前每個國家所實施的會計標準都有所不同）。
      現時IASB大棒一揮，要求保險公司採取新的會計制度，採用更低的折現率，這無疑對保險公司形成三明治效應，上方是IASB財務制度的壓力，下方是政府的釜底抽薪（零利率），夾在中間的保險公司左右為難。
      一石激起千層浪，加拿大人壽保險業，特別是宏利金融和永明紛紛對此表示異議，他們表示新的財會制度並沒有考慮到加拿大和歐洲保險公司的不同。兩方各執一詞，那麼雙方爭論的焦點在哪里呢？除了股市波動以外，最主要的是保險公司使用的折現利率（discount rate）。目前保險公司使用的折現利率與實際的無風險政府債券收益率相去甚遠，由於政府人為壓低利率，官方的折現利率接近零，加拿大中央銀行數次加息後也只有1%，但保險公司的折現率則較高，有些保本產品保證終身享受5%的收益，這中間的差距實在太大。保險公司如果使用官方的低利息折現，其將來的負債（Liability）就會大幅增加。結果是停止提供一些收益高的保證產品，並且提高將來投保人的保費，以及發行更多股票和債券融資以提高資本充足率。
      在未來的幾個月中，保險公司將會與IASB的新政策展開鬥爭，首要目的就是制止該政策的實施。因為該政策的實施將使得一些保險公司的Book Value 大幅度縮水，他們將面臨融資困境。試想，剛剛經歷了金融海嘯，資本市場融資談何容易，股市的疲軟和利率的扭曲對未保險公司未來盈利的前景灑下陰影。
      中央銀行如果長期執行低利息政策，對保險公司和退休金的運作是最大的威脅。這些關係到國計民生的大船如果不能繼續航行，最終還是要政府救助，老百姓買單，誰也脫不了干系。因此，在收益極低的情況下，有保險需求的朋友急需考慮購買保險產品，鎖定價格，規避將來的價格上升風險。另外投資者也應考慮目前保險公司5%以上的高收益保本產品，由於有公司和政府的背書，個人投保者毫無風險。
      在一個低利息的大經濟環境下，個人投保者應及時購買適合自己的保險合同，將風險轉移給整個系統承擔。無論從當年的日本，還是現在的美國經驗看來，保險公司是有政府撐腰的，無論多大的虧空最終都由政府出面，成本都會攤派到所有納稅人身上，僅美國政府在雷曼兄弟破產後為救助當時最大的保險公司AIG就動用了2000億美元以上的納稅人資金，而AIG的投保客人則沒有一分錢損失。

      注：本文屬撰稿者的觀點，並不代表本報立場，也不構成投資建議。