歐盟出手援救愛爾蘭之舉，顯示出採取果斷行動來拯救歐元的決心，甚至還就永久的解決債務機制達成協定。歐元區國家財長決定從2013年中開始推出歐洲穩定機制(ESM)，最終目標是讓民間債權人分擔主權債重組成本。
      德國和法國甚至興高采烈的稱歐元已經獲救，可事實上金融市場並不買帳：歐元本周伊始漲勢曇花一現，隨即出現嚴重破位下行的空頭情緒，兌美元跌至1.30的水平，這與其11月4日的1.42水平相比，下跌幅度相當大。而歐洲股市也跌至七周以來的低點，首當其衝的是銀行業。
      愛爾蘭的銀行危機讓我們又一次對監管方失望，僅僅在四個月前，Allied Irish bank和Bank of  Ireland還大模大樣的通過了歐盟的官方壓力測試，並獲得財務體檢健康證書。這麼快卻要伸手求援，令官方的壓力測試可信度大打折扣。以上述兩家銀行為例，其貸存比超過了160%，卻能安然通過壓力測試，這種做法無異於掩耳盜鈴。
      其實，銀行界的這種把戲由來已久，最近的一次是全球銀行業監管者達成的巴塞爾協定III。此協定要求各國銀行增加資本儲備，以創建一個更具穩定的金融體系。這一協定將要求銀行核心一級資本占承擔風險資產的比率從目前的2%提升至7%，提升兩倍有余。 但是，為減輕新協定對各銀行和金融市場所造成的壓力，監管者給予銀行業過渡期。核心一級資本的新規定將從2015年1月起生效，防護緩衝資本的規定將在2016年至2019年1月期間逐步實施。我們不難看出，巴塞爾協定III可以說是個不折不扣的溫吞水，協定的內容非常嚴厲，監管的口號喊得山響，但是在關鍵的實施問題上卻向銀行和金融機構作出了重大讓步。
      可是現實卻不會讓步，鑒於對銀行業無原則的救助，從美聯儲到歐洲央行，從銀行監管條例到壓力測試，無一不再喪失其信譽，失去信用的結果就是道德風險的傳染性。歐債危機自希臘起，當時的救助方案出臺後，歐盟一再強調這波危機不會蔓延，但是現實是殘酷的，危機沿歐洲的病豬五國井然有序的多米多骨牌般交替蔓延。
      歐洲債務問題數月內已經從希臘轉而衝擊愛爾蘭，令葡萄牙和西班牙再度承壓，這兩國10年期公債收益率大幅上揚，這顯示出市場認定西葡兩國將步愛爾蘭的後塵。 雖然愛爾蘭、希臘、葡萄牙和西班牙各國的情況略有不同，但他們共同的負面因素，無論是高赤字，鉅額債務和壞賬銀行都十分相似。讓情況變得更糟的是，市場在預言中自行實現，當投資者擔心一國的財務狀況會變差時，該國的違約成本就會升高。例如，葡萄牙及西班牙的信用違約互換(CDS)成本，在本周雙雙觸及紀錄高點，此時如果歐盟有信譽的話，不用採取救助措施，只要放話出來，放空債券的投機者就會聞風而逃。但鑒於以前發生的情況，和歐元區內的多種結構性缺陷，歐盟完全處於缺乏誠信的狀態下，結果適得其反，越是歐盟忙於救助，救助的這把火就燒得越大，直到火燒連營為止。助漲火勢的這股東風，正是歐盟喪失信譽的結果。
      從宏觀經濟的基本面因素來看，葡萄牙和西班牙不需要援助。但沒有了誠信，此次危機已經變成由市場情緒主導，而債券市場的憂慮不斷推高一國國債的收益率，使得該融資成本急劇上升，從而不得不要求援助。
      歐洲的央行並沒有意識到，解決危機的辦法是建立誠信，而不是簡單的提供流動資金。以歐洲銀行如此高的貸存比例，流動資金是不能解決根本問題的，長期穩定的融資渠道才是辦法。
      融資來源不穩定不僅是導致危機的主要原因，它還迫使歐洲央行扮演救火隊的角色。因為坐視一家銀行破產，受損的債權人也會對類似的金融機構喪失信心，從而取走資金，這正是雷曼兄弟公司倒閉帶來的教訓。但救助一家銀行，又會形成連鎖反應，無論是自願還是被迫，病豬小國的銀行們會一個個排隊等待救援。
      歐盟似乎還不介意，為了把事情弄得更糟，歐盟提出了建立永久性救助機制的計劃，其中的一條是如何讓民間分攤救助成本。德國一直堅稱，該機制應包括民間債券投資者大量減記資產，承擔相應的損失。在歐盟和中央銀行都信譽大減時，這種想法令無異於把愛爾蘭、葡萄牙和西班牙的局勢推向惡化。

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