美聯儲重啟“印鈔機”。

      上週市場走勢了無新意，有關美聯儲將重啟量化寬鬆政策的猜測繼續主導市場，美元大部分時間仍舊走軟，非美貨幣則繼續從中受益攀升。不及預期的美國9月非農就業數據成為壓跨美聯儲政策的最後一根稻草。同時，上週公佈的9月21日貨幣政策紀要顯示，美聯儲認為進一步放鬆政策可能在不久後是合適的，政策重點將考慮放在購買國債以及能夠刺激通脹預期上。這令該政策實施的時間和政策選項更為清晰。
      而上週五美聯儲主席伯南克的講話則成為驗證這一預期能否成真的關鍵因素，因市場認為伯南克一向態度溫和，且身居關鍵高位。他表示，高失業率和低通脹表明美聯儲需要進一步放寬貨幣政策；但目前很難決定資產購買的速度和規模。伯南克的言論確認美聯儲有進一步放寬政策的傾向，但同時伯南克也承認非傳統政策有其風險及限制，美聯儲缺乏相關經驗，必須謹慎從事。這表明市場很可能高估了第二輪量化寬鬆措施的規模，市場此前認為規模在1萬億美元水準。而同日公佈的美國經濟數據整體向好，也促使市場對美聯儲採取量化政策的速度和規模產生質疑，美元則因此獲得支撐，大幅反彈。數據顯示，美國9月零售銷售月升0.6%，好於預期的0.4%，且為連續三個月上漲。10月紐約聯儲製造業指數升至15.73，遠高於預期的6.90，擴張速度較9月份大大加快。
      在伯南克的講話中還有一點值得關注，他表示，大部分貨幣委員會官員都認為物價增速應該保持在"2%或稍低"的水準上。這是伯南克第一次在公開講話中如此清晰地用一個具體數字作為美國央行的通脹目標。這也傳達出一個強烈的信號：美聯儲將試圖把任何新的刺激計劃與2%的通脹目標掛鉤。伯南克特別強調，相對美聯儲的目標水準，“當前的通脹率過低”。最新的通脹數據也支撐了伯南克的“通脹論”。根據美國勞動部的數據，美國9月的消費者物價指數（CPI）較上個月僅僅上升了0.1%，除了波動的食品與能源價格外，物價已經連續第二個月“紋絲不動”了。與一年前相比，總體物價水準僅上漲1.1%，核心物價僅上漲0.8%，為1961年以來最緩慢的年度增長。
      由於對美聯儲重啟量化寬鬆政策的預期已被市場充分消化，而稍現積極的因素（速度及規模或不及預期）即對美元構成重大利好，因其將減弱對美元貶值的擔憂，在上述背景之下，美元趁機大幅反彈。後市若美國經濟數據繼續顯示好轉跡象，則將進一步支持美元。至於市場關注的將於本週末召開的G20會議，筆者並不認為會有多大成果，對於市場擔憂的匯率之戰，各國政治領袖們除了會發表一些冠冕堂皇的自欺欺人的言論外，不會有實質的解決辦法。因此，各國仍將會將匯率貶值進行到底，各國比拼的將是各自的家底和對未來通脹容忍的限度。
      美元走勢方面，上週美指最低跌至76.14，再次刷新今年新低，隨即大幅反彈，執筆時已收復77.0關口，並升破10日均線，後市若能站穩，將確認反彈趨勢成立。日圖上，技術指標MACD企穩，RSI則快速回升，後市匯價偏強。短期阻力在83.56下跌以來23.6%回撤位77.90，下一阻力在38.2%回撤位79.0；關鍵支撐在76.14，下一支撐在75.0。
      本文撰於10月19日。本文是周評，不構成任何財務或投資建議，所有資料、價格及意見均隨時變更而不作另行通知。投資者須以個人之投資目標及可承擔風險水平而作出獨立評估。