九月以來全球股市漲勢喜人，但本周二卻出現了意外的下挫。造成北美這一輪牛市中的折返走勢，其直接原因卻來自大洋彼岸的中國。中國央行周二晚間意外宣佈近三年來首次加息，自周三(20日)起，同時上調金融機構人民幣一年期存貸款基準利率各0.25個百分點，這也是2008年中國央行連續五次降息以來，中國首次調整基準利率。
      按說這次的中國加息實在突然，按照慣例央行加息舉措會等到周末才靜悄悄地在央行官方網站上發表一份簡短公告，而不是在周二這個不當不正的時刻送出這份意外的禮物。其次，從民間到經濟學者的精英人士都估計中國至少到明年一季度才會考慮加息。國內財經媒體對九天前央行行長周小川在華盛頓IMF和世界銀行年會上的言論普遍解讀為“年內不會加息”，但中央政府的迅速變卦實在讓人驚訝。
      全球市場對中國加息舉措的第一反應是避險情緒升溫，加股和美股都急挫。大宗商品更是難逃跌勢，黃金當日大跌30美元以上，是今年七月以來最大的單日跌幅，石油、銅等其他商品也無一例外的狂瀉。與商品相關的貨幣也跌勢洶湧，澳元被廣泛認為是受中國經濟影響最大的主要貨幣，澳元兌美元在中國宣佈升息後短短五分鐘內，從0.9884美元跌向0.9705的低點。由於上周五澳元兌美元還在平價水準附近徘徊,這次的下跌令澳元自近期高位的跌幅高達近3.0%。加元兌美元同樣從平算跌至0.9732，下跌幅度類似澳元。
      其實中國效應能夠影響全球股市有待商榷，中國收緊流動性主要針對負利率問題，同時亦配合房地產調控政策。由於物價漲幅的回升，自今年2月以來,中國已連續七個月出現“負利率”的情況，8月份中國居民消費價格指數(CPI)漲幅回升至3.5%，即將公佈的九月CPI再創年內新高已是毫無懸念，而現行一年期存款基準利率上調0.25個百分點後，也只有2.50%，仍舊處於嚴重負利率局面。因此中國的加息更多的是考慮國內的宏觀調控，但對抑制房地產的打壓政策無疑會減少對國際大宗商品需求。
      對加拿大股市而言，無論從基本面和技術面上講，現階段的過度上漲都需要調整和鞏固。市場的反彈過程中，經濟基本面上的擔心一直都存在，就業資料不佳，國民債務負擔過重，GDP增長遜於預期都是不可忽視的因素。TD道明銀行分析師認為?個人負債與收入比例應維持在140%以下，但目前已經是146%，略超過警戒水位。加拿大中央銀行本周例會上亦停止了加息，保持利息在1%不變。
      加拿大央行預測七月以來的第三季度GDP增長為2.8%，可是實際修正值卻只有1.6%，甚至低於美國同期的GDP增長2.3%！對於年初預測的加拿大全年增長3%來講，除第一季增長較快為5.8%外，第二季GDP 增長1.5%， 第三季GDP為1.6%，第四季GDP增長顯然會更加疲軟，難以令GDP提升至央行預測的增長目標。
      在這一輪流動性推動的人造牛市中，大家對流動性的關注是是無可非議的。流動性收緊分別從三個方面（即貸款年比的增幅、通脹年比增幅，及市場對加息的預期等）不僅影響中國股市，對流動性泛濫的全球市場同樣有效。在此環境下，中國央行的舉措被視作收緊政策的開端，流動性的收緊，肯定會給建立在寬鬆流動性基礎上的牛市真正的考驗。
      從技術面上看，市場從今年夏天調整後，經歷了五十年來最好的一個九月份，道指重回11,000點大關，加拿大TSX也摸高12,000點，幾乎是單邊上漲的趨勢市，兩個月以來一直都沒有真正的折返走勢，這本身似乎預示市場至少會進入震蕩市階段，消化諸多複雜消息。
      去年至今，由於趨勢市的緣故，把一些缺乏經驗的交易者造就成為“投資高手”，他們在階梯型的趨勢市中抓住每次回調機會建倉，所以獲利頗豐。但是隨市場從趨勢市進入震蕩折返走勢，經驗不足的動能交易者盈利機會減少。那些在過往的“成功”經驗和正反饋效應激勵下，繼續逢低吸納的高手們被套的機率大大增加。