億萬富翁金融家索羅斯本月再度警告，黃金已陷入“終極泡沫”。他對投資者說，在市況艱難之際“肯定不安全”。但他的對沖基金卻是今年最大的黃金多頭之一。
      索羅斯只是重申了他在2月份全球經濟論壇(WEF)上發出的警告。當時現貨金還不到每盎司1,150美元。但現已漲到了1,300美元，比1999年低點252美元大漲了400%以上。黃金牛市仍看不到盡頭。如果2月作空黃金，現在肯定會損失慘重。雖然索羅斯自己警告黃金有泡沫，但他的對沖基金——索羅斯基金管理公司卻是今年最大的黃金多頭之一。在與其2月份發出警告差不多同一時間，該基金持有的SPDR Gold Trust股票增加了一倍。SPDR是全球最大的黃金上市交易基金(ETF)。
      索羅斯已不再參與該基金的管理。但在發出泡沫警告的同時，旗下基金卻積極作多，這會讓許多觀察人士感到奇怪。實際上，這反映了索羅斯迷人的投資哲學，而且是瞭解黃金市場現狀的最佳方式。索羅斯是最近50年來最成功的金融家之一。
      索羅斯在《金融煉金術》一書中介紹了他的價格形成理論。該書清晰透徹地解釋了泡沫形成原因與過程，並介紹了利用“大眾狂熱”來賺錢如何成為其成功的關鍵。特別是，索羅斯拒絕接受下述普遍看法：市場價格是基本面的消極反映。他將之稱為市場原教旨主義。上述理論認為，存在維持市場穩定的力量，自動驅動價格恢復平衡。
      相反，索羅斯提出了“自反性”理論。該理論認為，基本面影響觀念和價格，而價格和觀念也會影響基本面。原來的理論認為基本面與價格之間是單向的線性關係，基本面是因，而價格和觀念是果。索羅斯提出了環形理論，即價格、基本面和觀念都相互影響。書中他更直白地指出，“（傳統理論）聲稱，市場總是正確的；而我的看法是，市場幾乎總是錯的，但總能自我確證。”
      索羅斯舉出許多自我確證行為的例子，範圍從1960年代企業集團熱潮和1970年代的房地產投資信託（REIT）、1990年代末期及本世紀初的科技業榮景和安龍（Enron）與世界通訊（Worldcom）的崛起和驚人的倒閉。
      其中以他對1970年代初期REIT泡沫形成的說明最吸引人。因為索羅斯在初期就認定有泡沫的可能，並且出版了一份研究報告，鼓吹投資者應趕搭那股趨勢。 他在報告中以一出四幕劇的形式概略描述了REIT整個興衰過程，警告稱隨新推出的REIT減少，監管規定增加，而增長放緩，最終失望情緒將影響價值，並導致該市場發生暴跌。
      但據他觀察，該股趨勢要消退還很久。在出現暴跌前，抵押貸款信託的規模將已大量增長，抵押貸款信託股價也將已呈現出巨大的漲勢。投資者目前不應被那樣的危險威懾而裹足不前。至關重要的是，成功投機者對泡沫的反應，並非放空並等待趨穩的力量來將市場迅速推回基本面價值，而是及早辨識到泡沫然後搭上泡沫浪潮，冀望在衝高的浪潮最後坍塌前出場。 
      解讀其他投資者即使不比瞭解一項資產本身的基本面更重要，也同等重要。比大眾更早辨識出下一個“新主題”並搭上投資列車，然後願意在巨災狂湧前變現退出，才是投機客成功哲學的精髓所在。