進入21世紀以後，黃金一直處於牛市，並隨2008年的全球金融危機達到頂峰。資料顯示，自2008年初以來，黃金相比其他主要資產類別顯得鶴立雞群，升值幅度高達58％，同期銅僅漲16％，石油反跌15％。尤其是最近幾個月，由於金價的屢創新高，世界興起了一波明顯的黃金投資熱。
      過去數十年來的經驗已經證實，美元走勢幾乎是影響黃金價格的唯一決定性因素，兩者呈高度的負相關關係。黃金在抵禦通貨膨脹和經濟危機方面並未比其他實物類的投資品表現出更好的性能，擁護黃金價值的學說，並不是什麼新鮮發現。
      歷史上，只要經濟陷入危機或低迷，黃金及“黃金無價論”就會大放光芒。因此，中國人習慣把黃金看成是一種吉利的物品，實際上，黃金的走俏往往恰好反映了經濟的不景氣。
      至於最近幾周來金價的加速上揚，除了傳統的避險考量外，更多地是市場對山雨欲來的全球匯率戰作出的一種不詳的預感和反應。美國眾議院批准了針對人民幣匯率的懲罰性法案，開啟了匯率戰和貿易戰的序幕。
      更早，日本放棄已經實行了6年的不干預匯市政策，拋售了價值200億美元的日圓，試圖遏止其升值勢頭。雖然這種保護主義味道很濃的政策在第一時間就遭到了許多國際組織（包括歐盟）的猛烈批評，也被許多經濟學家指為不可能產生實效，但作為G8成員，日本此舉是具有標桿性意味的。因為日本宣稱的理由顯然也適用於其他許多國家。
      與其他數個東亞國家一樣，下月舉行的20國集團峰會的東道國——韓國今年也間歇性地干預匯市，以壓低韓元匯率。此外，至少還有五、六個國家正在積極地採取類似的措施壓低本幣匯率舉措，以提升本國貿易競爭力，其中包括瑞士、哥倫比亞、泰國。
      巴西的表現很有代表性，一面大聲指責別人干預匯率，一面自己也毫不猶豫地加入了干預匯率的國際大合唱。本周一巴西央行還宣布，將外資投資國內債券的稅率加倍至4％，以遏制本幣升值。
      而在本輪“貨幣貶值競賽”中，美聯儲依然扮演領頭羊的角色。儘管它基本不可能像日本貨幣當局那樣對外匯市場實施直接干預，但其仍全力支持美元走軟，手段便是持續的量化寬鬆貨幣政策。歐洲央行亦緊隨其後。所以，諾貝爾經濟學獎得主約瑟夫．斯蒂格利茨日前指責美聯儲和歐洲央行，稱它們推行的超寬鬆貨幣政策將把世界推向“混亂”，而不是推動全球經濟復蘇。
      可見，這裏更深地隱藏國際市場對現行國際貨幣體系徹底瓦解的擔憂。也許是出於一種遙遠而模糊的未雨綢繆吧，近來已經有好幾個主要國家的中央銀行宣布停止出售黃金儲備。俄羅斯、中國和菲律賓央行將會持續用手頭的美元儲備買入更多黃金，以提高黃金持有量，平衡資產儲備。當然，這又進一步推升了國際金價。
      即使如此，依然有人不看好黃金，這個人就是大名鼎鼎的國際炒家索羅斯。他早在今年2月達沃斯世界經濟論壇上警告，黃金市場已“陷入泡沫”，當時現貨金價格還不到每盎司1150美元。令人感到奇怪的是，他自己擁有的對沖基金——索羅斯基金管理公司卻是今年國際市場上最大的黃金多頭之一。
      究竟怎麼看金價的泡沫問題？也許這個問題的正確提法應該是：你究竟如何看待美元及美元體系未來的命運？