本周二日本央行意外宣布減息，在9位決策官員一致贊成下，將銀行間無擔保隔夜拆借利率從現行的0.1%降至0到0.1%。這是4年來利率首次恢復近零水平。日本上一次開始實施“零利率政策”是1999年2月，鑒于當時面臨的經濟危機，日本央行把短期金融市場的短期利率指導目標從0.5%降低到零，該政策直至2006年7月宣布加息後才放棄。
      分析師普遍認為，日本重啟零利息政策，一方面是因為日元不斷走高，可以借機打壓，而且由于日本預期第四季度經濟疲軟，政策性刺激能夠穩定經濟；更重要的是，日本害怕美國在量化寬鬆政策上搶到先手，在美聯儲之前就先行降息，因此在全球貨幣戰中先發制人。
      日本的行動刺激市場對各國政府，尤其是美國進行金融海嘯以來的第二次量化寬鬆行動的預期升溫，投資者對美元和主權貨幣的信心再次下挫，資金迅速流向黃金、石油等大宗商品，以及股票等有價證券。周二當天，美元指數下跌到77.5水位，是今年一月以來的最低點，黃金繼續刷新高點，攀至每盎司1350美元，石油也竄上83美元；美國股市大漲近200點，歐洲股市以及新興市場都升至五個月以來的新高。
      零利息政策無疑會刺激風險資產繼續走高，也會使得經濟復蘇的前景更加難以預測。例如，在實施零利率期間，日本在2001年至2006年期間同時實施“量化寬鬆”政策，使日元成為全球套利貨幣，而經濟同時陷入“增長型衰退”。零利息政策的另一個問題是，企業得到的資金幾乎毫無成本，他們對資金使用時的風險控制和節約成本將不再關注，使得本來優勝劣汰的市場競爭機制失效，資金利用效益低下，很多不具競爭力的企業生存下來給經濟發展開了倒車。
      最令人擔心的是，零利息對就業市場毫無幫助，而其造成的通縮預期反而會使得就業市場惡化。從金融海嘯以來，美加政府采取的量化寬鬆政策基本上沿用了凱因斯的理論，在刺激經濟增長方面取得了顯著的成績，但是在恢復就業市場活力上卻一籌莫展。
      加拿大政府減低利息，提供更多的信用和流動性。可是這些資金都流向哪里了呢？是否像政府希望的那樣促進了消費呢？其實，不用調查就知道答案了，大部分資金流向股市、債券、黃金，還有房地產，這些地方都火了。在低利息的情況下，人們的風險偏好大幅提高，資金流向杠杆化的資產，例如房地產、貸款投資等。
      目前加拿大房屋業主的債務和收入比例上升到了145%，這是自1990年開始實施季度記錄以來的最高水準。這些資料無非告訴我們，零利息可以幫助人們繼續維持手頭的債務不會違約，並不能促進人們進一步消費，因此全社會的總需求將呈下降趨勢，有鑒于此，精明的私有部門企業家是不會因為借貸成本便宜就會輕易擴大再生產的，就業市場也就會繼續惡化。
      加拿大TD道明銀行的分析報告認為，加拿大明年的就業市場非常暗淡，就業機會增長在二十萬個崗位左右，只有今年的近四十萬就業機會的一半。加拿大統計局的就業資料顯示，就業市場的增長正逐步放緩，今年前六個月每個月的平均就業機會為51,000個，而從七月開始每月只有13,000個，在本周五出爐的就業報告中，分析師預測九月份將只增加10,000個新就業機會。道明的分析認為，以後每月增加的就業機會將會維持在5000到10000之間，難以再現2010年上半年的輝煌了。另外，根據加拿大獨立小生意協會（Canadian Federation of Independent Business - CFIB）九月的統計，私營部門企業家對未來經濟景氣信心進一步下降，全國平均水平下降到63點。
      凱因斯在他對就業和利息的闡述中，特別提出了投資資金流向問題，如果資金流向房屋等不動產時，人們則必須儲備償債基金，暫時減少消費。因此，在這方面的投資增加越多，不但不會補充消費的不足，反而會從人們手中僅有的購買力中釜底抽薪，這就與政府增加投資的初衷大相徑庭了。在總需求不足時，大量資金的使用並進一步削弱了有效需求，企業家自然會對將來需求的預期下降，減少員工，保存實力，就業市場恢復則需假以時日了，這也就是為什麼，政府砸下大筆資金，能火的地方都火了，但最應該紅火的就業市場並沒有讓這把火燒起來的原因。