對員工或退休人士幫助有限，保守黨則埋怨增加雇主負擔將令商人撤離安省。

      北美大陸當前都沉浸在低利息的愉悅中，購房者壓力減輕，造成房市的紅火，甚至引發了泡沫論調。但低利息是一把雙刃劍，可以解決一些問題，同時在經濟領域中讓另外一些問題惡化，養老金領域就是被人們遺忘的角落。老吾老，以及人之老，每個人都由年老的一天，養老金問題是關係到國計民生的大問題。
      安省財政廳長鄧肯(Dwight Duncan)8月31日宣布省府將全面檢討安省的退休金計劃，省府提出的改革建議目的在于穩定及加強大約8,000個固定退休金受益計劃(defined-benefit pension plans，下文簡稱DB)。

      公司養老金保障基金 安省獨有
      安省的行動並非空穴來風，當時北方電訊( Nortel)的破產，和金融海嘯時通用汽車的破產，使得許多依靠公司養老金生活的老人家陷入困境。因為當企業破產時，養老金計劃便面臨重大威脅，加拿大所有省份中，只有安省設立了公司養老金保障基金（Pension Benefit Guarantee Fund，PBGF)，在企業破產而無法執行其發放養老金的義務時，安省的保障基金將為領取公司養老金的老人，保證提供每月1000加元的退休金。
      安省養老金保障基金PBGF基金相當于CDIC的角色，是所有DB計劃的保險公司，但PBGF如此重要的角色，目前卻僅有資金1.46億加元，有一兩家大型企業破產就會出現償付問題。如果要滿足運行的基本要求，資金至少需要達到6.8億到10億加元才可以，也就是說，在目前的基礎上，公司和企業的“保費”（向PBGF的供款）要上漲5倍以上。
      鄧肯表示，政府可能會強制公司增加向PBGF撥款，使該基金每年有3,000萬元收入。擁有完整退休金計劃的公司需為每名雇員繳交的款項從1元增至5元（增長五倍之多）。兩個在野黨對執政自由黨的改革方案各執一詞。新民主黨認為不夠徹底，對員工或退休人士幫助有限，保守黨則埋怨增加雇主負擔將令商人撤離安省。

      工人權益難保障 商戶反增成本
      其實，兩方所言都是正確的。
      從新民主黨的觀點看，在政府勞民傷財後，所幫助的退休人員非常有限，原因很簡單，以加拿大在職工作人員約為1760萬人為例，享有DB計劃的只有450萬人，這其中大部分是public services企業，大部分在職人員不會因為政府的改革受益，因為他們根本就沒有DB計劃。這些員工所在的公司有些根本就不提供公司退休金計劃。
      保守黨的觀點也非常值得回味，公司作為雇主在安省的經營成本已經是不斷提高，遠的從Income Trust，近的從兩稅合一造就的HST，都為雇主增加了負擔，如果再將公司向安省養老金保障基金PBGF的供款提高五倍，這顯然是不利于就業的，這些公司可以選擇離開安省，因為只有安省有PBGF。
      許多人會有疑問，在今年市場迅速恢復的情況下，為何還有許多退休基金嚴重虧空？我們這裏要考慮的是，所謂的虧空到底是哪一種。退休基金面臨的虧空主要是償付準備金赤字（Solvency liabilities），償付準備金缺口在2008年擴大了10%，到目前為止今年又已經上漲了10%，這與股票市場起伏無關，僅僅是因為用來計算準備金的利率在下降。市場的恢復在一定程度上彌補了資產價值的損失，但中央政府的低利率是造成償債準備金缺口擴大的罪魁禍首。

      低利率致償債準備金缺口擴大
      由于利率的變化，使得償付準備金（solvency liabilities）在短期內可能會出現相當戲劇性的變化，進而會導致償付缺口，利率越低，這種虧空就越大。政府要解決公司養老金償付缺口，最直接而簡單的辦法就是提高利息，這樣一來，公司養老金計劃根據精算要求，會提高折現率，企業的養老金缺口自然就會下降。
      但提高利息談何容易，根據一份最新的報告顯示，如果央行提息1%到1.5%，加拿大的房地產市場就可能面臨美國式的崩盤。我們不難看出，低利息在挽救一個行業的同時，也在不斷毀滅另一個行業，而養老金這個版塊，無論在安省還是其他省份都已經在低利息的折磨下已經奄奄一息。那就是說，我們今天的房屋升值其實是以犧牲將來的養老金為代價換來的。
      無論政府如何行事，投資者應該有清醒的頭腦，保護好房屋升值帶來的利益，不要在可能的房市退潮中白白丟掉勝利果實，因為這可能是將來退休唯一的屏障了。

      注：本文屬撰稿者的觀點，並不代表本報立場，也不構成投資建議。