債市股市均現疲弱，美聯儲主席伯南克陷入長考。

      美國商業部的最新資料顯示，七月份耐用品訂單僅僅上升了0.3%，如果不是商用航空公司的訂單上升了75%，整體訂單數其實呈下降趨勢。
      與六月相比，企業的大宗訂單資料非常疲弱，六月企業整體訂單上升了3.6%，而七月份企業對機械和電腦等設備的訂單銳減了15%，是這個類別建立以來最大的單月跌幅。
      企業和工廠的訂單多少是衡量經濟健康程度的關鍵指標之一，由于這次經濟復蘇的領頭羊是製造業，企業訂單的下降，說明經濟復蘇的動能已經喪失。
      投資者對此的反應是將資金投向債券，美國十年期國債的收益率僅為2.42%，是2009年一月以來的最低點（國債收益率的下降說明大量資金在競購國債，推高國債價格，因此壓低國債收益率）。
      在今年年初的時候，債券市場的走勢稍有迷失，人們的風險偏好較高，因此債券不被看好。由于經濟的恢復，致使利率出現了上漲的趨勢，這影響到了債券的價格，一段時間內人們曾經認為債券收益率會按照預期的狀況出現上揚（債券價格下跌）。
      由于房屋貸款利息與國債收益率相關，商業銀行紛紛提高房貸利息，為了穩定房地產市場，美聯儲不得不再次開啟國債購買機制，以便壓低國債收益率。
      但市場一波三折，隨希臘的財務的徹底垮臺，加速了歐洲的債務危機。這就導致保守資金再次流入到以美國國債為首的安全債券中。
      出于對經濟二次探底的恐懼，資金開始撤離股市，即使債券的回報率很低，還是有很多的閑置資金涌入債券市場。
      到8月20收市時，DEX Universe Bond Index已超出8月的1.27%，年初至今上漲了6%。省債券走勢更加擴大，也上漲了6.95%。令人驚訝的是，在如此不穩定的經濟狀況下，投資者對企業債券的興趣依然非常濃厚，高收益企業債券竟然供不應求，價格更直線上升。
      目前的市場已經毫無秩序可言，但債券和股票投資者的分歧已成關注的焦點，因為他們代表的是對經濟的不同看法。
      股票投資者看到的是經濟復蘇和通貨膨脹的前景，債券投資者則相反，認為經濟會極度疲弱，甚至形成通貨緊縮。
      如果客觀的看資料，債券投資者則高出一籌，因為股票市場從年初至今幾乎持平甚至略有虧損，但債券市場卻出現了异常的繁榮，收益高達6%！
      如果僅從通脹的角度看，我們再觀察一下介于股票和債券之間的美國的抗通脹債券TIPS，十年期的TIPS收益率為1%，而五年期的TIPS收益率為零甚至是負數，債券市場在告訴我們，通貨膨脹很遙遠，通貨緊縮才是很現實的問題。
      鑒于如此低的債券收益率，一些企業已經考慮重新啟動百年債券。百年債券曾在1990年非常流行，但隨股票市場的急劇上升，漸漸銷聲匿跡。但從2009年以來，發行長期債券的趨勢又明顯上升，2009年三十年以上債券的發行量上升了30%，是千禧年後的首次。
      既然債券如此受青睞，投資者如何購買呢？其實，就個別債券而言，零售投資者很難以一個合理的價格購入。
      債券市場的透明度很低，一般來說代理商都是在以他們認為合適的價格銷售其庫存。
      這種體系的存在為個體投資者製造了很大的障礙。首先代理商（full Service Broker）將其傭金部分加到了債券的價格中，同時代理商還會收取一定的交易費用。
      如果個體投資者只和收費低的代理商交易（discount Broker），想要買到特定的債券的機會就更小了，這主要是因為這部分代理商通常只持有非常少的庫存，與RBC、Scotia McLeod、BMO Nesbitt Burns、CIBC Wood Gundy等大型代理商的存儲量相差甚遠。
      對于個體投資者來說，債券共同基金和ETF則比較容易購買。
      另外，保險公司的分紅保險中持有大量長期債券，都是現貨市場上無法獲得的，如果有保險需求的朋友，則正是購買的良機，免去了四處尋找固定收益產品的煩惱。

      注：本文屬撰稿者的觀點，並不代表本報立場，也不構成投資建議。