根据美林證券七月對專業基金經理的調查，看淡后市的人要比看多的人高出12%，美林認為現在的調查結果与2009年3月這輪牛市的底部時人們的反應相當類似，因此從長期投資的角度看，目前可能是市場的又一個暫時的底部。因為當大多數人都在堅持股票時，手上的現金早晚還要回到市場上，對于投資時限較長的客戶而言，這也許正是增加頭寸的好机會，2009年3月已經用事實向人們證明了這一點。
      今年五月以來的市場調整已經令TSX損失10%，標准普爾回吐了16%，而歐洲債務危机隱患重重，使得市場上熊气彌漫，可是市場正是在回探了二月份的低點后又走上了軌道。
      由于加拿大失業率降至7.9%，也令人們相信加國是首個走出經濟衰退的工業國，受到利好刺激，加股也向空頭發出凶猛反扑，資源股大漲。
      美加股市的上漲是否能持續，現在是投資者需要考慮公司運營基本面數据的時候了。价值投資大師格雷厄姆認為，股票价格是圍繞其內在价值不斷波動的。
      人們關心公司業績，即每股盈利，因為每支股票的价格都是其每股盈利的N倍，因此，每股盈利成為分析師不得不關注的重要指標。
      如果按照內在价值理論，股票的价格應該在每股盈利的一個穩定系數周圍波動，但是即使沒有金融海嘯，在普通的年份里，我們也會發現，許多股票的价格波動非常大，讓人無法從這個混沌的世界里面理出一點頭緒來，格雷厄姆本人也只能對此作出模棱兩可的解釋，他鼓勵投資者不要只關注本期的盈利，而是將眼光放長，股票价格在相對較長的時間內是維持在一個穩定的范圍內的。
      經濟學家凱恩斯在其經濟學著作?珔貨幣和利息通論?珝中，則對公司業績提到更人性化的看法：人們不像關心一個長期投資項目那樣預測股票未來收益，而僅僅對几個月的短期价值進行猜測，這种机智的斗爭就好像一個“傳物”的游戲，將投資變成一种消遣，雖然人們都知道有一個大家不要的東西在傳遞，但都覺得可以在游戲結束前可以將燙手山芋傳給臨近的人從而幸災樂禍。
      如果按照這种邏輯看，公司業績本身并不重要，市場的樂觀情緒和悲觀情緒將是決定股票在某個特定時期的价值的決定性因素，現在的市場价值無論多麼离譜，都是現在最正确的价值，与其所謂的內在价值毫無關系，与其將來的實際收益也根本不沾邊。
      這种情況下，對于缺乏信息的普通投資者，要麼依靠專業的基金經理，寄希望他們可以在与普通投机者的斗智中獲胜，將坏的東西傳給別人。要麼，堅持自力更生的原則，變成股票汪洋中的小舟，隨波逐流，成為獨立投資人。
      今后市場的短期走向將由兩件事來決定，一是美國公司的第二季盈利季報，二是歐洲銀行的壓力測試。現在看來，公司季報普遍好于預期，給市場一記定心丸。至于歐洲銀行的壓力測試，他們都犯了拜物教所固有的根本性錯誤，因為歐洲期望通過類似美國去年的銀行壓力測試，來重樹對該地區銀行的信心。
      他們忘了一個重要的內在因素，美國壓力測試卓有成效不僅僅因為它的表面功夫，更重要的它幫助确立了一個信念，即銀行背后還站美國政府這個強力后盾，這其實是歐洲中央銀行所不能比擬的！
      我們希望歐洲壓力測試的結果會令人滿意，至于壓力測試能否起到效果，就看投資者是否意識到這些邏輯關聯，表面看來，投資者似乎認同歐洲當局的做法，歐元目前已從1.20美元下方升至1.27美元附近。
      技術面上看，歐元可望回升至1.30美元上方。歐元屹立不倒以及最近的反彈，或許也反映出歐洲經濟的韌性，但投資者信心的恢复确實起到了防護作用。如果歐洲壓力測試結果靚麗登場的話，對股市是難得的利好消息，有望帶動大市繼續上行，把六月的不愉快經歷拋在一邊。