日前在韓國召開的20國集團（G20）財長會議，以一堆亂糟糟的政策提議而告終，讓人感覺其公報似乎表揚了擴張性政策，与此同時与會各國認為要加強監管的措施，總之市場寄予希望的一次重要會議，卻成為發表一大套令人費解的委婉言辭，以及空喊口號的例會。 
      從去年的迪拜債務危机開始，各國的主權債務危机呈現野火燎原之勢，迅速蔓延到歐洲的笨豬五國，現今匈牙利又給這場鬧劇添了一個新丑角。市場不僅對希腊失去信心，甚至對整個歐元區成員國的不安在日益增長。最近的債務市場數据表明，市場對法國、比利時和奧地利失去信心的趨勢漸起，現在這三個國家五年期主權債務違約風險的保險成本均超過100個基點，即使在G20會議后，市場繼續標高了這三個國家主權債務的保險成本。
      表面上看起來，這令人相當不解，因為G20在談論赤字開支擴大的問題時，并未提及歐元區國家，理論上意味其信用品質較佳，償債能力較好。市場會受到影響，原因可能是在于G20的提議，財政緊縮和限制預算等行動料將帶來通縮壓力，不利于風險資產价格，并將進一步提高貿易保護主義威脅，減緩全球經濟恢复的腳步。這將使負債國情勢惡化，在經濟萎縮的狀況下，要償還債務更加困難，如果通縮降臨，無疑是雪上加霜。  政策面的不确定性，讓市場參与者無所适從，代表美國大型企業的標准普爾500指數在最近已經連續十三次出現反复行情，經常在日內交易中出現開盤大跌尾盤拉升或者開盤普漲但收盤跳水的劇烈波動行情，体現出市場已經失去方向。而代表市場恐慌情緒的VIX指數卻一路攀升，人們的避險情緒導致對黃金的需求升溫，推高金价，使得黃金在上周二的交易中升到1254.5美元的歷史高位。
      金价目前已經漂亮地奪回4月高點，而技術指標也支持這點，MACD線其中快速線將開始翻轉且剛剛交叉，事實上我們也見到金价在接近新高時的成交量升溫現象。觀察金价的另一個重點在于美元与金价呈現高度正相關，這是2009年3月股市走出大反轉走勢以來屢見不鮮的現象，表明黃金已經開始自己獨立的走勢。令人惊訝的是，黃金創下新高的時間最近總是出現在周二，不知是否真的有時間窗口的制約。不難想象，黃金目前已經成為投資者抵御美元不确定性的安全投資种類，即使對于謹慎的投資者而言，黃金已躍升為一种投資必需品。各國中央銀行一直都在考慮將美元儲備分散，黃金是最好的選擇。
      唯一不利的是，金价与股市則是呈現高度負相關，當通常的風險型態出現變化時，就會見到這類波動。這意味金价/美元及金价/股市的互動生變，令人對這波金价最新漲勢的持續性存疑，因為金价明顯地在舊有高點面臨阻力，但從周線圖的背景來看，金价中期仍處于上升趨勢。對于投資者而言，選擇股市還是實物黃金似乎成了兩難的課題。
      根据加拿大投資協會的統計，2010年5月份投資者從加拿大的互惠基金公司淨提取10億到15億加元的資產，使得絕大多數基金公司都處于資金淨流出的局面。投資者對于市場風險的認識總是來自最近的波動，因此稍有風吹草動就快速逃离是無可厚非的。如果作為長期和理性的投資者，面臨政策和經濟面的諸多不确定性，完全可以考慮在固定收益產品，股票基金，和黃金實物間進行資產配置。從最近的十年看，如果投資者90%的投資在平衡型組合上（60%的股票基金，40%的債券基金），另外10%投資黃金實物，您的收益為7%，而沒有黃金加料的平衡組合收益在正負之間掙扎，全股票的組合則呈負收益的態勢。由此看來，投資者不妨借鑒各國中央銀行的做法（各國央行平均持有10%的黃金儲備），在投資組合中加入10%的黃金成分，就此省去了對將來到底是通脹還是通縮的無聊猜疑，倒多了几分處事不惊的悠閒生活愜意。

      注：本文屬撰稿者的觀點，並不代表本報立場，也不構成投資建議。