多倫多股市2009年大有斬獲，全年上升31%。網上圖片

    2009年是非常特殊的一年，投資者在短期內經歷了恐懼和貪婪的極限考驗，從2009年初到3月之前，熊氣彌漫，人們被極端的悲觀態度所壓制。但是自從3月之後，投資者卻出現了180度轉彎，對未來經濟發展少有的樂觀傾向，貪婪又迅速回歸市場。
     加拿大股市2009年度最後一個交易日是12月31日，雖然礦業股和能源股小幅下跌，金融股的強勢，令2009年加股表現1979年來最佳，全年上漲31%。
     美股方面，儘管尾盤的拋售抹去2009年部分升幅，美股升幅也是2003年來最大，道指大漲18.8%，標普500指數勁升23.5%。諸多分析家認為V型是靠不住的，一般都要經歷W型才會穩固，但人們對經濟復蘇的樂觀情緒推升全球主要指數出現少有的大幅上漲，股市上升形成一個明顯的V型。
    2009年的復蘇是個不爭的事實：GDP數據有所好轉，企業盈利形勢喜人，銀行壞賬撇掉，信用市場流動順暢，股票市場從金融海嘯以來屢創新高。這些現象背後，是政府堅持採取稅務杠杆和擴張性財政政策的結果。

政府如何退出比救市更關鍵

    在新年，我們將面對一個全新時代，今後的市場是繼續2009年的上升態勢還是需要調整，都取決於經濟基本面和資金的流向了。
     目前各國政府的刺激政策已經用到極致，市場以大幅上升歡迎政府的介入，那麼，2010年政府如何考慮退出政策，將比當初的救市政策更為關鍵。
     回顧當年日本政府採取救市措施也是轟轟烈烈，但是卻無法抽身，最終深陷泥潭，多年執行零利息政策的結果是讓整個社會進入通貨緊縮狀態。2009年全球市場的股市排名榜上，日本僅次於冰島成為倒數第二，經歷20年後，日經指數現時仍舊不及1989年峰位的38957點的三分之一。
    對於這次金融海嘯，很多人都將其歸咎於股市下跌，其實是有失公允的，股票市場只是經濟的晴雨表，反映的是市場運作的情況，而不是起因。
     這就好像一個被人們吹得很大的氣球，大家從不責備那些不顧後果吹氣的人，反而為他們鼓與呼，但是，當有個人不小心碰到氣球使得大泡泡徹底破掉時，這個倒霉的人就成了眾矢之的。
     所以，股票市場的下跌來自於外力，也就是信用市場。信用市場的周期則決定於人們對收益的貪婪，信用市場是最終決定經濟發展的決定性力量。
     當然，信用也是有限度的，目前信用的寬松使得專家擔心資產泡沫，如何控制信用市場的再次膨脹，以及改善就業市場是2010年經濟復蘇的關鍵課題，無論不食人間煙火的專家們怎樣高談闊論經濟復蘇前景，只知道關心一日三餐的普通百姓就一個問題：既然經濟已經開始恢複了，那為什麼沒有出現相應的工作機會呢？

注：本文屬撰稿者的觀點，並不代表本報立場，也不構成投資建議。

楊凡
加拿大證券學院院士/特許金融規划師