滿地可銀行今年在業務上十分進取。

       作為加拿大第四大銀行的滿地可銀行日前宣布公開發行四支ETF基金，讓本來就炙熱的ETF市場更加火爆。滿銀今年可謂大展拳腳，剛剛并購了瀕臨倒閉的美國友邦（AIG）在加拿大的保險業務，現在，作為加拿大第七大互惠基金供應商，又忙不跌地涉足ETF市場，并且把Barclay的CEO Rajiv收到旗下管理新的ETF業務，滿銀在保險和投資兩個戰線都拉開了新的攻勢。
       那麼，加拿大的ETF市場是怎樣的格局呢？在加拿大TSX上市交易的ETF基金目前共有112支，管理的資產大約是互惠基金管理資產的3％左右，一直都沒有大的突破。加拿大最大和最成功的ETF基金管理公司Ishare（由Barclay資產管理公司運作）已經在今年三月底退出ETF市場，Ishare被Barclay以44億美元的价格賣給了一家總部在盧森堡的資產管理公司CVC capital，讓人唏噓不已。曾經要在ETF市場上創造輝煌的Barclay，曾經標榜要為投資者提供最便宜和簡便投資方式的Barclay，就在博取了眾多投資者的支持后，悄然退出，把這些投資者高价賣給了一家毫不知名的資產管理公司，任其自生自滅了。Barclay大賺一筆后轉向其它業務。
       加拿大的Tier one銀行中，在滿地可銀行之前，只有TD Bank道明銀行在2001年市場低谷時進軍到ETF市場，當時也發行了四支ETF基金，但是由于沒有贏得足夠的資金和投資者的支持，道明銀行在苦苦掙扎了五年后，在2006年黯然退出這個市場。
       由此可見，ETF的成功首先要有流動性（liquidity），需要每天有成百上千的人交易ETF基金，交易多了才會有利潤。那麼，什麼樣的ETF才會有好的流動性呢？坦白講，必須非常SEXY，讓投資者一看就喜歡，能夠滿足人們的特殊愛好，比如賭博性。 
       從這個角度講，現在市場上流行的ETF大多帶有杠杆乘數（兩倍或者三倍），它的回報率比一般非杠杆的ETF對市場走勢的反應更為敏感。杠杆指數ETF往往會被分為看多型或看空型基金。看多類的ETF基金可能會實現相當于道瓊斯工業平均指數或標准普爾500指數每日回報的2倍或是3倍。看空類的ETF基金可以在每日市場指數下跌的時候盈利兩倍或是三倍；這意味如果方向做反了，它的損失會是市場的雙倍甚至三倍。杠杆ETF的生成應用了金融工程技術，包括利用債轉股，衍生工具和平衡調整，以此來實現理想的回報。在市場波動极大的情況下，重新平衡調整的杠杆ETF可能會出現很大的額外支出。ETF存在的主要問題是，基金經理人所帶來的交易損失：因為當指數上升時他們需要買進，當指數下跌時則需要賣出，只有這樣才可以与指數保持一個固定的比率。這意味，投資者一年內大約有三分之一的資金浪費在為追蹤指數的無謂交易損失中。解決這個問題的最好方法就是直接購買指數期貨。但是，大多數人卻沒有這個風險承受能力，可悲的是在ETF的美麗包裝下，人們可以做出超越自己風險承受能力的事情卻還好不知情。

      注：本文屬撰稿者的個人觀點，並不代表本報立場，也不構成投資建議。