伯南克年內或會調升利率遏制通脹。

      按照我們的最新預測，美聯儲年內可能升息。 
      這看起來與一般市場人士的預期完全相反。同時，我們並不是因為對美國經濟增長前景十分樂觀而做出這樣預測。在我們看來，美國經濟本輪遭受的調整帶有運行模型轉換的根本性意義，巨大規模的“去杠杆化”以及國際貿易失衡之糾正都無法在短期內完成。 
      支援美聯儲升息的主要理由，是對長期通貨膨脹壓力的擔心。
      伴隨這美國金融體系的逐步改善，零利率、數量化寬鬆政策以及巨額財政赤字，有可能導致通貨膨脹預期上揚。在過去，美聯儲被人批評犯下的主要錯誤之一，是在經濟走出衰退之後，行動遲緩，繼續過低政策利率過長時間，間接對資產泡沫推波助瀾。
      很顯然，美聯儲主席伯南克不會願意重犯這樣的錯誤。在歷次講話中，他也再三重復，將在必要時刻提升政策利率並解除寬鬆貨幣政策。他將面臨的挑戰將會是，按照我們的預期，美國失業率在2010年之前很難下滑。他很可能將在失業率仍然停留在歷史高位、甚至仍在攀升之時選擇升息。 
      近期國債期貨市場的資料已經顯示了部分交易者在打賭美聯儲年內升息的可能性。看起來，這一切都不是空穴來風。

      注：本文屬撰稿者的個人觀點，並不代表本報立場，也不構成投資建議。

      公債推動房貸利率攀升
      當金融海嘯出其不意地席卷投資者時，債券自頭至尾都是投資者的唯一避難所，因而被很多人認為是患難与共的朋友。可是，在一個混沌的世界里，事務的變化非常之快，正像英國前首相丘吉爾所言，“沒有永遠的朋友，也沒有永遠的敵人”。許多對股票市場失望透頂的投資者，躋身于債券的溫柔鄉中，不曾想債券這個忠實的朋友，卻給規避風險的投資者帶來另一場小海嘯。
       這几個月來，美國長期公債价格無情的跌勢，就連最佳的基金經理人都措手不及,有些人在美國公債去年凌厲升勢中所獲得的利益，大部分回吐得毫無蹤影，而在股票市場最恐懼時投入債市的投資者則遭到重創。
      盡管美國聯邦儲備委員會大量買進債券以壓低利率，但美國政府公債价格仍在短短時間內急轉直下, 令投資者瞠目結舌。美國十年期公債收益率已飆升至逾六個月來的高點（債券收益率与价格成反比，收益率上升代表价格大跌），導致許多偏債型投資出現重大虧損。迄今為止, 10年期美國公債和30年券的价格分別下跌了8.58%和24%。
      2008年多數時候以及今年稍早時候，投資者在信貸危机期間買進美國政府公債，將收益率推至歷史低點，但人們對美國長期金融体質的疑慮最終在美聯儲和各國政府的聯合干預下煙消云散。
      美國公債价格之所以下跌，以及收益率升高，眾說紛紜，其中一個明顯原因是由于政府預算赤字膨脹，發債量也相應創新高，机构投資者對債券避之不及。次要因素是投資人風險偏好升溫，追捧股票，垃圾債券及公司債所致。在衰退情況出現放緩跡象下，有价證券資產表現相當不錯。同時，也宣告了債券的升值的結束。
      從歷史上看，政府公債收益率的上升無一例外的對普通人生活有重要的影響，人們住房貸款的利率是追隨債券收益率波動的。當金融海嘯肆虐時，投資者瘋狂買進國債，將債券的收益率推到歷史低位，人們的住房貸款利率也隨浮動下調，給房地產購買者帶來福音。但是，隨著經濟的見底，股票市場開始回升，大量資金离開債市，引發國債的价格狂跌，國債收益率不斷上升（債市需要更高的收益率來吸引投資者回流）。
      美國十年期國債的收益率竟然從去年11月至今上升了1.81%，加拿大也不例外，國債收益率從金融海嘯時期的1.25%，狂升到目前的2.75%，在如此短暫的時間內翻了一倍，連TD銀行的首席經濟分析師都認為，在六個月內債券收益率如此大幅度的上升是惊人的，勢必影響到房屋貸款利率也浮動上升。
      目前美國和加拿大政府都在實行大規模的經濟刺激方案，政府的赤字將會不可避免的直線上升。美國商業部的數据顯示，美國四月份的貿易赤字為292億美元，比專家預測增加了2.2%。加拿大統計局的最新數据，也讓經濟學家們大跌眼鏡，本來專家們預測四月分的貿易盈余在10億加元左右，但是統計局的數据顯示，加拿大四月的貿易出現了1.79億加元的貿易赤字。
      歐洲各國正在效仿美國對銀行進行壓力測試，金融机构可能需要更多政府資助。為了穩定金融机构和刺激經濟复蘇，不單是美國和加拿大，其它發達國家都將發行大量債券來籌資，政府赤字會一浪高過一浪，這麼多債券的發行，必然引起投資者的恐懼，債券投資人會要求更高的回報以平衡風險，因此債券的收益率將會呈現進一步上升的趨勢，這對普通人就意味房屋貸款利率必然上漲。

注：本文屬撰稿者的個人觀點，並不代表本報立場，也不構成投資建議。

近期債券投資者遭受重創，並推動長期房貸利率上升，對房市復蘇帶來負面影響。