道明宏達理財發表季度市場展望報告 預測2010升市波濤將有更多起伏
- 活動日期:
- 2010-01-25--2010-02-28 期間 每天 舉行
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多倫多- 聯繫信息:
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道明宏達理財 (TD Waterhouse) 發表2010年首個季度市場展望報告，該報告回顧2009年市場上的劇烈變動，預測2010年市道走勢，並建議適用於未來6至18個月的投資策略。
報告著重於四方面：股票與固定收入、加拿大與國際股票、企業與政府債券，以及加元與外幣的比較。主要論點包括：
· 增持股票，因為相對定息投資來說，股票價值較高。
· 在資產組合中的股票部分，在加拿大、美國和國際股票市場之間，均保持中立立場。
· 至於資產組合中的固定收入部分，增持投資級別的企業債券，因為其收益較政府債券為高。
· 匯率波動預計幅度不大，不足以打擊分散投資至海外市場的意欲。
回顧去年
2009年市場劇烈變動，標普多倫多綜合指數和標普500指數在首季大跌，令人憂心，但兩者在年底時都取得顯著升幅。
道明宏達理財副總裁兼道明財富管理資產配置委員會成員 Bob Gorman 表示：「由於市場對經濟和企業盈利期望不高，大市表現故能超乎預期，令股市急劇反彈。但隨著市場期望提高，要超越預期將會變得更困難。」
瞻望前景
金融市場的過往表現雖不能作為十足的指引，但今年股市回升的情況，從多方面看來是有一種常見的現象。當熊市告終，往往是由規模較小的公司帶動復甦，因為它們對經濟狀況更敏感。2009年的情況就是這樣，反映小市值股的美國羅素2000指數與大市值股指數標普500，呈現不同的走勢。在市場復甦之初，羅素的表現遠遠拋離標普500；但到了近月，標普500已轉強。道明宏達理財預期大市值企業走強之勢將於2010年持續下去。
同樣地，波動較大的股分類別也走在復甦前端，而2009年內較為波動的是金屬及礦物、科技和金融股分。相比之下，例如公用事業、電訊和必須消費品等比較穩定的防守性類別，則幾乎停留不動。
Gorman表示：「當股市復甦逐漸成型，投資者便愈來愈著眼於銷售額、盈利和股息增長持穩的行業和公司。我們相信目前正處於市場轉向的早段，會有另一輪的市場主導者交替。」
在此走勢下，投資者將愈益注重股息，視之為整體回報中一個重大部分。即使沒有把股息稅的減免考慮在內，現今有多類股票的股息，還是異常地高於債券收益。股息稅的減免令每一元的加拿大股息，如同讓投資者賺得1.30元的利息。舉例而言，加拿大政府10年期債券收益向來遠超投資於加國銀行所得的收益。Gorman續說：「這並非目前的情況，而我們預期能帶來股息增長的股票，在2010年內將愈來愈受注目。」
分配股票與固定收入投資
道明宏達理財對股市前景感樂觀，這是由於正面因素較負面因素為多。一年前，信貸市場一片混亂，恐懼瀰漫，許多企業在借款時未能獲取信貸。此情況已大為改善，恐懼程度顯著減輕。Gorman 指出，泰德利差 (TED spread) 是顯示恐懼程度的指標，它已由2008年10月時的高峰4.6%降至現時約為0.4%。
與此同時，收益率曲線斜度加深，這意味著短期和長期收益率之間的差距已擴大，顯示經濟正在改善中。就消費者而言，由於按揭利率低，這是購買房屋的大好時候，但投資於債券和擔保投資證 (GIC) 的儲蓄者則苦不堪言。
至於股票估值，股價保持在合理水平。比方說，以2010年的估計營運盈利計算，標普500指數成分股的市盈率約為15倍，跟長期平均市盈率一致。道明宏達理財相信，目前的市場環境有利於股票，比對固定收入項目更有利。
加國和美國均有仍然相當高的流動性，由此可見市場潛在購買力。市場波幅反映金融市場的穩定性，已較一年前時大減。
最後一點是貨幣和財政政策依然具刺激作用，應會促進經濟增長，從而推動盈利穩健增長，尤其是當許多企業已竭力控制成本，並且取得成效。
Gorman續稱：「雖然還有許多要擔憂的問題，包括美國房地產及波動的貨幣市場，但最大憂慮是各項刺激措施所引致的財政不平衡，以及解除刺激措施的步伐和時間安排。然而，大部分跡象是支持對行情看漲者，我們建議增持股票。」
分配加美與國際股票投資
過去一年，加國和新興市場的股市表現強健，其中一個主要原因是商品價格持強。商品價格高企是因經濟復甦使然，當中尤以中國的復甦最爲明顯。
Gorman表示：「雖然去年商品價格顯著復甦，部分原因是中國方面的庫存補充，以致2009年內加國商品市場表現卓越，而新興市場也有異常強勁表現，但我們相信這些回報將放緩。因此，我們建議對各地域投資均採取中立姿態，並需較為審慎。」
分配企業與政府債券投資
過去一年，加國企業債券的價值較政府所發行的高，因而表現較優。其中原因是信貸危機把企業債利差 (聯邦政府債券與企業債券的收益差距) 推至非常高的水平。隨著信貸危機減退，企業債利差下降，債券價格上升，並帶來很可觀的總回報。企業債券於2009年內錄得雙位數字的回報，而政府債券的回報則只是單位數字。
企業債券繼續勝於政府債券，價值較高，這是由於它們帶來遞增收益，而且期限相對較短，使投資者沒有那麼容易受利率上調所影響。道明宏達理財預料公司債價差將會稍為縮窄，所以建議選擇企業債券，而非政府債券，儘管風險與回報關係大不如前。
加元與外幣投資
加元應會保持強勁。商品價格尤其是油價持強，加上美元疲弱，促使加元在2009年上漲。隨著信貸危機減輕，人們湧向安全投資的情況逆轉。以貿易加權匯率來衡量，美元已從2009年3 月時的高位下跌約13%，這是推高加元的一大因素。道明宏達理財對商品及加元均看好，但加元匯價大幅上揚的可能性不大，不足以打擊分散投資至海外市場的意欲。
關於道明宏達理財市場展望報告
本報告根據道明財富管理資產配置委員會的意見寫成，該委員會成立目的是提供道明財富管理對市場前景和資產配置的意見。這份季度報告提出主要的市場論題，從宏觀層面提供資產配置的方針，並指出市場主要風險。如欲跟投資顧問詳談個人投資策略和投資組合，可致電1-866-280-2022，或到訪道明宏達理財旗下分行，也可瀏覽www.tdwaterhouse.ca。
道明財富管理資產配置委員會成員包括：
委員會共同主席兼道明資產管理固定收入市場副主席 R.B. Kenneth Miner
(特許財務分析師)
委員會共同主席兼道明資產管理股票市場副主席 Bruce Cooper
(特許財務分析師)
道明宏達理財副總裁兼投資組合建議及投資研究主管 Deborah Leckman
(工商管理碩士、特許財務分析師)
道明宏達理財副總裁 Bob Gorman (工商管理碩士、特許財務分析師)
道明資產管理董事總經理 Geoff Wilson (特許財務分析師)
道明資產管理董事總經理 Les Grober (碩士、特許財務分析師)
道明資產管理副總裁兼董事Scott Colbourne (工商管理碩士、特許財務分析師)
美國道明資產管理董事總經理 Glenn Davis (特許財務分析師)
道明銀行 (The Toronto-Dominion Bank) 與旗下附屬公司統稱道明銀行財務集團(TD Bank Financial Group)。按分行數目計算，道明銀行財務集團名列北美第六大銀行，集團業務遍佈全球主要金融中心，為約一千八百萬名客戶提供四項主要業務：加國個人及商業銀行服務 (包括道明加拿大信託 TD Canada Trust和道明保險TD Insurance)、財富管理服務(包括道明宏達理財TD Waterhouse和在TD Ameritrade的投資) 、美國個人和商業銀行服務 (通過TD Bank, America's Most Convenient Bank 提供) 及批發銀行服務 (包括道明證券TD Securities)。道明銀行財務集團也被評爲全球首屈一指的網上財務機構，共有超過六百萬名網上客戶。截至2009年10月31日，該集團擁有資產五千五百七十億加元。道明銀行在多倫多及紐約證券交易所均有上市，股票代號為TD。
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