中美關係已是密不可分，合作共贏乃是大勢所趨，奧巴馬總統訪華讓此前擔心兩國可能爆發貿易大戰的人士松了一口氣。然而，人民幣升值及弱勢美元問題，并未寫進聯合聲明，令押注人民幣升值和強勢美元政策的投資者失望。其實，在中國出口完全恢復和經濟實現穩固增長之前，中國政府不會容許人民幣升值；而美國政府為挽救其經濟，弱勢美元政策亦是不言而喻的無奈選擇。因此美元的長期跌勢實屬應有之意，唯一存在變數的是，美元是否會一如美聯儲官員們希望的那樣有序下跌。

 經濟方面，上週公佈的美國經濟數據好壞參半，工業產出、零售銷售等數據繼續改善，但新屋開工和就業市場表現疲軟，令投資者擔憂明年美國經濟仍將十分羸弱，這使得具有避險特質的美元受益，逐漸企穩並試圖反彈。但聯儲主席布拉德的講話鞏固了美聯儲利率將保持在低位的預期，布拉德表示，美聯儲向市場提供流動性的計劃不太可能導致通脹，短期內通脹問題還不足慮，可能2012年以前美聯儲不會上調利率。加之全球股市重新走強，道指再創年內新高1,0495點，市場的風險情緒維持高位，美元反彈缺乏基礎支撐。與此同時，因美國利率接近於零且資金唾手可得，投資者通過套息交易借入巨額美元資金，購買更高收益的海外資產以獲得較優回報，美元有日益淪為融資貨幣的風險。數據顯示，日前6個月期美元銀行同業拆息16年來首次低於同期日元拆借成本。在這種情況下，美元套利規模有可能超過日元，而與此相伴的將是美元的日趨下滑。

 美元走勢方面，美指近日維持在75.80-74.67區間內的弱勢盤整格局，無明確方向。後市若向上突破，有機會挑戰11月3日高點76.80，若不幸向下突破，空頭中期目標將指向2008年3月份低點70.70。

 歐洲方面，上週公佈的數據顯示，歐元區11月服務業採購經理人指數(PMI)自10月的52.6升至53.2，為2007年11月來最高水準。該指數為連續第3個月維持50榮枯分界線上方，好于經濟學家此前預期的52.8。數據表明，儘管速度緩慢，但歐元區經濟確實處於穩健的恢復增長的道路之上。歐洲央行(ECB) 行長特裏謝和執行委員會成員帕雷默甚至已在討論退出策略。特裏謝表示，隨著經濟形勢逐漸恢復正常，他呼籲將中期的關注點放在逐步且及時撤出刺激措施上來。帕雷默則表示，歐洲央行將在12月的會議上確定具體的退出計畫。這兩位歐洲央行官員的言論提升了市場有關歐洲央行將較美聯儲提前退出刺激舉措的預期，支撐歐元/美元匯價。歐元走勢方面，近日同樣處於1.4800_1.50的區間內盤整，尋求方向突破。若向上突破，將挑戰1.5160阻力位，若不幸向下，將回試1.4620的支撐。

 本文撰於11月24日。本文是周評，不構成任何財務或投資建議，所有資料、 價格及意見均隨時變更而不作另行通知。投資者須以個人之投資目標及可承擔風險水平而作出獨立評估。

蘇志恒

KVB昆侖國際首席外匯策略師