南美洲的一只蝴蝶扇動翅膀，會在北美洲掀起一場颶風。對于全球經濟而言，“蝴蝶效應”理論需要補充一下，有時蝴蝶的翅膀不動，照樣可能風起云涌。

 上周，美聯儲這只“翅膀最大的蝴蝶”宣布，將維持2％的聯邦基金利率（商業銀行間隔夜拆借利率）不變,這標志著美聯儲20年來最為激進的降息舉措暫時告一段落。

 美聯儲上述舉措是其在總体判斷美國經濟与通脹壓力形勢下作出的折中選擇。上述舉措對全球經濟將產生怎樣的影響呢？

原油价格

 美聯儲自去年以來實行的超寬松貨幣政策導致了美元快速貶值，原油和農產品价格暴漲，全球通脹壓力驟升。不少分析人士直接將高油价歸結于美元“貨幣現象”。如果此次美國能加息，美元匯率也將會反彈，從而壓制原油等大宗商品的投机資本。而美聯儲做出維持基准利率2％的決定，或許為原油价格繼續上漲提供可能。

人民幣匯率

 鑒于美國目前利率水平本身較低，維持利率的決定對正与通脹苦斗的其他國家來說，并不是個好消息。資金在利差影響下的流動將使人民幣升值的壓力也隨之加大，甚至有分析人士怀疑，美國沒有采取遏制通脹的加息措施是“吃定了人民幣，并用人民幣升值為次貸危机買單”。

中國的貨幣政策

 美聯儲此次維持利率不變，將對中國的貨幣政策形成一定壓力。因為美國不加息，使得中國也很難通過加息的手段治理通脹，否則將導致國際熱錢進一步涌入國內。而當前中國的存款准備金率又已經抬到很高水平，未來進一步抬高的空間极為有限。在8月份的美聯儲貨幣政策會議之前，中國或許也只能采取“無作為”策略，并在未來隨著美國利率的變化伺机而動。

中國A股市場

 利率維持給市場帶來了一定的美元或將加息以抑制通貨膨脹的可能性，這對A股市場的主流資金來說，無疑加重了對包括加息在內的未來央行調控政策的預期。這將抑制A股市場的彈升空間，畢竟加息是一劑猛藥，一旦采用，將形成較大的心理壓力。

 本文純屬作者觀點，不构成投資建議，市場有風險，投資者慎入。

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